十大券商策略：节前A股或维持横盘震荡 抓住结构性机会

财联社4月25日讯，在过去的一周市场小幅反弹，主要指数整体呈现上涨态势，上证综指逼近3500点，两市日均成交额继续保持在7000亿水平。市场继续保持震荡的格局，各行业分化较小，价格总体来说比较稳定。

中信证券：结构博弈加剧 整体波澜不惊

中信策略团队认为市场缓慢修复趋势不变。首先，四月内外部宏观流动性预期紧但实际松，叠加史上最佳的一季报集中披露，短期市场有足够韧性。其次，海外流动性收紧在未来两个月仍可能强化，输入型通胀担忧被证伪前，投资者对国内流动性预期也受到压制，增量资金依旧呈现观望状态。再次，五月进入一季报后的业绩空窗期，机构重仓股在持续反弹后压力增加。最后，不断改善的基本面形成市场的支撑力，博弈加剧不改整体缓慢修复趋势，投资者所等待的超预期变化因素出现前，平静期的市场仍然波澜不惊。

配置上，中信策略团队建议坚持增配4条新主线。首先是本轮调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；继续推荐去年因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；以及受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；持续关注业绩密集披露期，年报和一季报有望延续高景气的品种（如工业板块），重点关注有色、钢铁和化工。

中信建投：短期市场高位震荡，关注后市三大变量

中信建投策略团队建议后市关注以下几个可能影响行情的重要因素：一是一季度后中国财政货币政策的调整；二是政治局会议，高层的发声可能成为影响第二季度市场变化的重要力量。尤其应该关注会议对于经济和政策的措辞；三是中美以气候峰会为契机展开了接触，后续应密切跟踪中美关系方面会否有新的进展。

随着中下旬中央政治局会议召开的临近，叠加年报一季报的密集披露期，可重点围绕着高景气、高增长、高股息率的三高领域进行重点布局。操作上，可关注：一、业绩高增长与高景气对股价支撑较强的板块，如顺周期板块、光伏、面板产业链等，可逢低布局；二、与绩差股形成巨大反差的高股息率板块如食品饮料、金融、电力、公共事业等；三、困境拐点型行业，国内疫情逐渐消退叠加五一小长假来临，旅游、酒店餐饮等此前受疫情影响较深板块处于估值修复阶段，值得留意；四、科技成长主线，如军工、航空航天、新能源等“十四五”相关板块可中长期持续关注。

华安证券：短期反弹有望继续，仍待政策检验

华安策略郑小霞团队认为，短期反弹有望继续，主要源于一季度经济数据处于预期区间下沿，货币政策收紧预期改善以及近期市场流动性相对平稳。后续反弹能否持续, 近期需要观察政治局会议对政策的定调，未来还需要跟踪二季度增长的变化。其认为，二季度两年平均经济增长大概率边际改善。其中消费端尤其是服务类消费的加速恢复以及上游工业生产端盈利的进一步提振将成为重要支撑。

关于行业配置则延续三条主线的思路：一是增长主线，关注业绩超预期的化工、有色和半导体；二是疫后复苏主线，关注交运、旅游和酒店；三是低估值主线，关注银行、保险和建筑建材。 主题方面，随着各行业碳中和路线图指导意见陆续发布，碳中和细分投资领域投资路径、目标将更加清晰。建议布局高耗能行业与新能源产业链。

国泰君安：结构的光，制造中段，科技起点

国君策略团队维持市场横盘震荡判断，认为综指中枢区间为3300-3700。因远期预期的模糊，当前投资视野已极致放短，市场对净资产、对确定性的关注进一步提升，部分投资者开始利用资产价值法寻找被低估标的。但国君策略团队表示，更应关注的是以制造和科技成长为代表的具备短期盈利弹性优势的标的。

未来市场投资重心将重回相对成长性，估值体系还将再次面临切换。此时新能源车、半导体为代表的科技成长兼具短期盈利弹性与远期业绩最具适应性。国内制造业领先的小时代特征归来，同时当前科技成长行业ROE优势凸显。推荐关注：1）制造：工业设备；2）科技成长、新能源；3）“碳中和”主题：钢铁。

兴业证券：精选业绩景气向上的α品种

兴业证券王德伦策略团队称，近期在业绩期+流动性催化的双重催化下，投资者调仓、换机构、布局高景气方向特征较为明显。往后看，市场主要焦点在基本面的提升与流动性预期收紧的赛跑，阶段性谁成为领跑者，是当前市场上、下的主要触发剂。在焦灼状态下，结合业绩预告期，精选业绩景气向上的α品种，是布局优质个股，调仓换结构，风格再平衡的较好选择，市场也将大概率维持震荡格局。4月底的政治局会议是重要的关注点。

行业上，推荐继续把握三条主线，精选α品种：1）经济与服务业复苏+节假日叠加，关注服务业。2）一季报景气，关注半导体、医疗器械、被动元器件。3）地产后周期链和优势制造。

开源证券：反弹正是调仓的机会

开源证券牟一凌策略团队称，近期的反弹并非过去2年风格的简单延续，当下投资者正经历类似2016年新旧切换过程。。“新共识”正在发现中，建议投资者切勿怀念过去。投资者应该相信“核心资产”是对过去估值的解释，而不是对未来价格判断的依据。

后续市场延续春节后的主导风格的因素还会进一步加强：一是估值，二是利率。同时伴随全社会货币供应量的增长，部分周期品将长期享受货币符号增长带来的名义价格提升。这是真正意义上“成长性”的来源。其延续对以下三条主线的推荐：（1）钢铁、铝、煤炭、化工中的部分低估值品种（PVC、纯碱、钛白粉等）；（2）银行（四大行和部分城商行为主）、房地产、建筑。（3）中小市值成长的盈利土壤已经具备：TMT、机械。

浙商证券：战略布局新核心资产，老核心资产阶段性反弹

浙商证券王杨策略团队认为，近期以“茅指数”为代表的老核心资产强势反弹，但并非反转。一则，以白酒和调味品等为代表，估值仍相对较高；二则，复盘规律显示，机构抱团股不断变更才是常态；三则，下半年风格向成长类倾斜，机构抱团行为或有所弱化。其称，2021年老核心资产整体难有系统性机会，阶段性反弹后，后续将走向分化。

展望未来1-2个月，市场仍处在阶段性做多窗口。就结构来看，新核心资产整体处在战略布局期。具体策略：其一，看长做长新核心资产，2021年新核心资产中的风口将出现在应用端，也即工业赋能和汽车赋能，人工智能是两者交叉点，科创板是代表性板块。其二，看长做短老核心资产。其三，基础配置低估值蓝筹，以银行和交运（机场、航空、公路）为代表的优质个股。

粤开证券：提前布局五月，注重结构性机会

粤开证券策略团队表示，本周抱团股有所反弹，但持续性仍有待观察。下周为劳动节长假节前最后一个交易周，市场短期或将维持横盘震荡，投资注重结构性机会。由于当前市场对通胀以及利率已经充分预期，主要不确定性在于景气和盈利。利率方面可以适当关注4月美联储利率决议；业绩方面，近期可关注即将公布的3月工业企业利润数据，以及4月PMI数据，经济仍处于复苏阶段，预计未来两个季度ROE仍具备强劲向上动能。

配置方向上，建议：一、继续抓住经济复苏+业绩弹性主线，寻找业绩有望超预期的低估品种，如景气向上的半导体、新能源汽车、中上游顺周期、地产后周期等；二、继续关注政策利好的智能制造、海南、碳中和、数字货币、一带一路等主题投资机会；三、5-6月即将进入业绩真空期，关注主题投资机会：如黄金周消费主题投资机会，包括文旅、休闲服务、旅游酒店、交运等；以及下半年重大体育赛事带来的体育板块主题投资机会。

国盛证券：仍在自下而上精选结构的时间窗口

国盛策略张启尧团队解析，近期市场缺乏自上而下主线的原因可从分子端、分母端两方面溯源。在分子端经济复苏预期回落，分母端货币政策预期虽然由紧转不紧，但也并未进入流动性趋势性放松的预期，分母端缺乏明确向上驱动的情况下，市场整体处于箱体、缺乏明确主线。

打破这一箱体的力量何时出现？当前来看，宏观数据和市场预期都存在较大分歧，需要更多的时间和证据判断后续的经济走势。因此，阶段性市场仍将处于自下而上精选结构的窗口。变局点要到6、7月经济的线索更加明朗之后再出现。

目前可沿三条主线挖掘机构性机会：一季报业绩增速高增，同时后续有望继续维持高景气的新能源、半导体、化工等板块；一季报业绩增速高增，同时后续有望继续维持高景气的新能源、半导体、化工等板块；一季报业绩增速居后，但市场对行业预期不充分，后续板块业绩有望继续环比改善的休闲服务、建筑等板块。

财信证券：业绩报告仍为主线，节前市场震荡为主

财信证券策略团队预计，五一节前，市场主线行情仍将围绕2020年年报以及2021年一季报演绎，业绩端对高估值的机构抱团股仍有一定压制作用，指数将在当前点位呈现窄幅震荡，同时新资金继续观望、成交量也较为清淡，趋势性行情暂未出现。外围市场利空偏多，预计A股极端估值分化有望收敛。

2021年第二季度，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向：（1）疫情受损板块；（2）低估值板块；（3）顺周期板块。