东方财富总市值超越中信证券，晋升“新一哥”，为何市场一直愿意为东财高估值买单？

财联社（深圳，记者邹晨辉 高云）讯， 券商股总市值排名一直处于胶着中。

5月19日，东方财富早盘股价冲高,涨幅一度超过4.5%，随后虽有回落，收盘仍收涨2.35%，股价报收35.22元，总市值为3033.55亿元。

同日，一直被视为行业灯塔的中信证券股价报收24.78元，总市值为3025.72亿元。这意味着东方财富总市值正式超过中信证券，成为新“券商一哥”,成为A股券商行业市值最大的公司。

（上述排名统计口径为：上市公司股权公平市场价值，对于多地上市公司，区分不同类型的股价和股份数量分别计算类别市值并加总）

东方财富成为新“券商一哥”

东方财富总市值超过中信证券可谓受到来自普通投资者和证券行业分析师等多方面的关注。

有网友就在某投资平台上表示，截至今日收盘，凭借今天出现的收益表现，东方财富市值超越行业灯塔中信证券，成为券商行业市值最大的公司。

有头部券商首席非银分析师今日也在朋友圈中点评称，东财的市值今天超过中信，成为新的一哥，三级火箭的商业模式很清晰，在庞大的中国市场，业务可以做的比灯塔更大。也可以多关注其他估值低的综合券商。

他同时提到，从投资的视角，非银板块中，可以聚焦三个领域：一是卡位基金代销业务流量入口的互联网/科技平台，如东财、同花顺，其中东财的“三级火箭”商业模式已经成熟，依托巨大的中国市场，具备长期成长空间；二是代销能力（保有量）突出的券商，保有量能换来稳定的管理费分成；三是拥有头部公募且弹性大的券商，公募是最佳赛道，长坡厚雪，是券商业绩的稳定器，如果可以单独上市，也将提供估值重估机会。

一直以来，作为A股为数不多的互联网券商，东方财富一直备受关注。5月12日下午，东方财富召开机构投资者调研会议，公司董事长其实参会并回应了诸多投资者关注的热门问题。

在谈及东方财富和其他券商有何本质不同时，其实表示，公司和券商完全不一样，传统券商不可能保持这么高的增长速度，公司本质上是互联网公司，赚钱模式是不一样的，可以从ROE方面看出其中的较大差别。

当天，东方财富还对公司发展进行复盘，每个阶段定位都非常清晰。2005-2010年，发展财经资讯；2010-2015年，发展基金销售；2015-2020年，开展证券服务。这期间公司不断成长，为用户创造价值。

对于东方财富未来发展方向，公司表示非资本金消耗性业务能够给估值，公司要成为券商中的招行。未来会介入资产管理，资管将是是公司的第三条腿，基金销售和证券业务是两条腿。公司未来也会考虑自己做基金投顾业务。此外，公司将来会做两个研发中心。

在公司人才管理方面，此前，“东方财富创始人其实辞去总经理职务”消息震惊业内。公司在调研会议中对此，回应称，“如果只有国际券商牌照，可能会拼命把国际券商做好，但是因为有了国内，重心集中在了国内，我们要敢于把年轻人提拔出来，年轻化才是公司最核心的竞争力。公司给机会年轻人，让他们知道老人是可以退下来的。”

卡位财富管理行业发展的流量入口，机构看好

广发证券最新一篇研报称，东方财富卡位财富管理行业发展的流量入口，是行业内成长性与高弹性兼备的优秀标的。公司盈利模式简单，战略清晰，年轻、具有国际化视野的高管上任为公司添加活力，看好公司未来的发展。

从具体业务来看，东方财富基金股票+混合公募基金保有量规模位列行业第五，在第三方财富管理中权益类基金销售占据优势。

一方面，2021年一季度，东方财富股票加混合公募基金保有规模为3750亿元、非货币市场公募基金保有规模为4324亿元，均位列行业第五。市占率分别为5.36%、3.47%。另一方面，公司客户质量优于蚂蚁基金和腾安基金，具体表现为股票+混合公募基金保有量占非货币市场公募基金保有量比例远超另两家，为86.73%。另外两家占比均略超60%。这说明公司用户专注权益类基金投资，具有更高的风险偏好和投资经验，天天基金享有更高的换手率和综合费率。

此外，广发证券研报称，天天基金代销收入稳定增长，市场震荡不改趋势。2020年代销业务贡献收入29.62亿元，占营收比例为35.96%。公司2021年一季度代销业务在市场震荡的情况下，环比增速超预期，维持良好增长态势。根据对东财历史数据的追溯，公司代销业务具有逆周期的特点，市占率与收入强势增长，原因来自于公司强大的流量护城河（用户粘性+用户基数）、良好的收入结构（尾佣占比70%）与较好的客户结构。看好公司代销业务持续带来的盈利贡献。

在业绩方面，东方财富此前发布2020年年报和2021年一季报显示，2020年公司实现营收82.39亿元，同比增94.69%；实现归母净利47.78亿元，同比增160.91%；扣非净利润47.11亿元，同比增163.98%。

此外，2021一季度，公司实现营业收入28.90亿元，同比增71.12%；归母净利润19.11亿元，同比增118.67%；扣非净利润19.03亿元，同比增118.45%。

招商证券一篇研报称，东方财富是权益财富管理黄金赛道的标杆。一方面，今年一季度，盈利创单季度历史新高。今年一季度归母净利超越去年3季度，创历史最好单季度业绩。规模效应显现，成本率明显下降

此外，东方财富证券业务市占率继续走高，高景气市场背景下盈利大幅增长。证券业务方面，流量、市占率及收入均有明显增长。根据易观千帆数据，2020年1月东财证券APP月活1140万，目前达到1400-1500万左右。20年手续费及佣金收入30亿，同比增54%；今年一季度10亿，同比增44%，环比增129%。

同时，东方财富基金销售业务受益权益财富管理黄金赛道。当前我国居民正在通过权益产品来增加对权益资产类别配置。2020年天天基金销售规模12978亿，同比增97%，非货销售规模6991亿，同比增86%。