大力支持基础设施发展 公募REITs市场空间有望达6万亿元

上证报中国证券网讯 支持基础设施发展的工具重磅出台。4月30日晚间，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。同时，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿）。

业内人士认为，基础设施REITs是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产，填补当前金融产品空白，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济质效。

截至2019年末，美国公募REITs市场规模约1.3万亿美元，约占GDP规模的6.5%。鹏华基金认为，按此推算，中国公募RETIs市场有望达到6万亿元。

公募REITs破冰

此次征求意见稿的发布，正式明确了“公募基金+资产支持证券”的交易结构，标志着公募REITs正式开闸。

根据《通知》，基础设施REITs聚焦重点行业，优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励信息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。

在业内人士看来，从上述表述来看，部分基础设施是“优先支持”，部分基础设施则是进行“鼓励”，这意味着大概率首批公募REITs产品会源于“优先支持”的这部分项目。

此外，一般公募基金产品讲究分散化配置，从《征求意见稿》来看，公募REITs打破了原有“双十”的集中度限制，明确了“80%以上基金资产持有单一基础设施资产支持证券全部份额，基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权”；在资产遴选、方案设计、定价发行上明确地实行权益投资的导向，在项目尽调、发行、运营、信批上，明确了公募基金的主导地位，并通过二级市场交易模式提供流动性。

具备广阔发展前景

业内人士认为，整体来看，在底层资产范围，单一资产投资比例等方面与海外公募REITs有所差异，但运作模式上已经比较接近，非常值得期待。

从海外经验来看，自1960年美国开展REITs以来，业务实现了迅猛发展，在海外发达经济体中，REITs在整体资本市场中占有重要地位。鹏华基金表示，截至2019年末，美国公募REITs市场规模约1.3万亿美元，约占GDP规模的6.5%，按此推算，中国公募RETIs市场有望达到6万亿元人民币。

中信证券首席基地产业分析师陈聪分析，基础设施REITs具备鲜明的权益导向，预计将成为股权、债券和不动产之外，具备广阔发展前景的投资产品。

大力发展基础设施REITs，将满足银行、保险等长线稳定资金的投资诉求。华泰证券固定收益分析师张继强表示，对商业银行而言，从投资经验看，商业银行是基建行业最重要的资金提供方，累积了该领域的知识与技能；基础设施REITs的底层资产具有风险低、收益稳定的特点，更加贴近商业银行自身的需求；从监管角度看，投资基础设施REITs可有效降低商业银行的风险资本占用。与此同时，基础设施REITs的推出，或将为险资优化资产负债表期限和收益结构提供新的投资契机。

对于普通投资者来说，鹏华基金认为，在市场利率持续走低的环境下，这些基础设施是难得的优质资产。基础设施公募REITs可以在二级市场交易，为项目提供了有效的退出渠道，解决了以往基础设施投资周期长的难题。另外，基础设施公募REITs投资门槛低，投资、交易便利，信息披露公开，为投资者开辟了新的资产配置路径。（何漪）