铁矿石期货实行品牌交割制度

　　经济日报-中国经济网北京9月17日讯（记者祝惠春）日前，大连商品交易所发布了《关于铁矿石品种实施品牌交割制度相关规则修改的通知》，限定铁矿石可交割品牌，并在质量升贴水的基础上引入品牌升贴水，调整后的规则自铁矿石2009合约起施行。

　　铁矿石期货自上市以来整体运行稳健，已成为全球最大的铁矿石衍生品市场。近年来由于现货市场变化，铁矿石期货便利交割品发生调整，影响了期货价格代表性。在此背景下，大商所经过多轮反复论证，创新推出铁矿石品牌交割制度。大商所相关负责人表示，实施品牌交割制度有利于稳定交割标的，使得期货标的在正常情况下均能够锚定在市场接受度更高的矿种上，稳定买方客户的接货意愿，进一步提升铁矿石期货价格代表性。

　　记者了解到，大商所为铁矿石期货设置可交割品牌，从流动性、品质等多个维度，权衡选取PB粉、BRBF、纽曼粉、麦克粉、金布巴粉、罗伊山粉、超特粉、混合粉、卡粉、河钢精粉和鞍钢精粉，共计9个进口矿和2个国产矿作为首批可交割品牌。只有上述交割品牌的矿种可以进入期货交割环节。市场人士分析，此次设置的可交割品牌矿种均为市场主流产品。“11个品牌都是钢企生产中实际使用的主要矿种，具有较好的现货代表性。”某大型钢铁企业期货部负责人说。

　　有了可交割品牌，大商所又设置了品牌升贴水。这是因为铁矿石在现货销售过程中有品牌溢价，品牌间价差除受品质等因素影响外，还与流动性、品质稳定性等因素有关。此次制度调整增设品牌升贴水，不仅反映品质，还反映其他因素对品牌间价差的影响。比如，当前设置PB粉为基准品，品牌升贴水设置为0元/吨，其他品牌升贴水参考历史价差设置为：纽曼粉0元/吨、BRBF粉20元/吨、麦克粉和罗伊山粉均为-20元/吨、金布巴粉-25元/吨、超特粉-90元/吨、混合粉-75元/吨、卡粉35元/吨、河钢矿粉15元/吨、鞍钢矿粉0元/吨。

　　同时，大商所调整质量升贴水。现货市场同一品牌铁矿石不同批次间货物存在品质波动，质量升贴水的设计反映质量指标变动对下游使用者的影响。对铁、硅、铝、磷、硫指标，经过调研下游钢厂及参考Mysteel和普氏的扣罚标准，根据现货习惯调整质量要求及升贴水为：铁指标以62%为基准，每降低0.1%扣价1.0元/吨，每升高0.1%升价1.0元/吨；二氧化硅指标标准调整为不高于5%，每升高0.1%扣价1.0元/吨；三氧化二铝指标调整为以2.5%为基准，每升高0.1%扣价1.0元/吨；磷指标标准调整到0.10%以下，扣罚调整为每升高0.01%扣价5.0元/吨。

　　与原合约相比，新制度实施后的交割矿种升贴水由品牌升贴水和质量升贴水两部分构成。“后期大商所会密切跟踪现货市场市场变化，研究做出相应的调整。”大商所相关负责人说。

　　国泰君安期货黑色系研究员马亮认为，铁矿石现货价格及价差波动剧烈，一成不变的升贴水制度可能使期货与现货市场脱节。实施品牌交割后将定期调整升贴水，保障期货市场能够紧密跟随现货市场变化。

　　热联集团副总经理劳洪波认为，虽然品牌交割制度使可交割矿种有所减少，但同时在原可交割矿种的基础上增加超特粉和混合粉，实际上扩大了可供交割量。“品牌交割限定交割品为市场主流品牌，接货预期明确，通过引入品牌升贴水，使铁矿石期货基准品是PB粉等现货市场的代表性矿种。”劳洪波认为，稳定、清晰的盘面价格，有利于产业客户充分使用期货市场规避现货价格波动风险，将推动铁矿石基差贸易在行业的深入普及。

　　淡水河谷相关负责人则表示，品牌交割是一项重要机制，能够减少钢厂采购高品矿所面对的基础性风险。同时，品牌交割制度实施后，也将为淡水河谷在降低价格波动风险、参与交易与交割等方面提供更多选择。