四月份以来海外零发债 房企转战境内“找钱”

Wind数据显示，截至24日，4月份内地房企无新增美元债。与此同时，在国内宽货币宽信用环境下，房企境内融资成本显著降低，发债规模持续增加，净融资额跳升。甚至还有地产公司为抓住境内低息机会，刻意促使投资者回售此前的“高息”债券。

专家预计，短期来看，地产美元债发行难度依旧较大，市场发行量仍将维持低位，考虑到4月为债券到期小高峰，房企在境内融资态度料保持积极。

美元债发行锐减

1-2月，房企境内月度发债规模均为400多亿元，但随着房企境外融资难度提升且境内利率水平大幅走低，3月房企境内发债规模升至千亿元以上。

Wind数据显示，3月房企（Wind行业分类口径）共发行128只信用债，发行总规模达1220.42亿元。此外，房企信用债净融资额也出现跳涨，3月房企净融资额为721.95亿元。

进入4月，房企境内发债势头有所减缓，截至24日，已发行规模达655.75亿元，虽较3月“腰斩”，但仍高于1月和2月。

美元债方面，克而瑞研究中心（简称“克而瑞”）数据显示，3月，中资房企新发美元债约380.2亿元人民币，同比减少15.9%。4月，房企美元债继续延续收缩态势，截至24日无新债发行。

对此，克而瑞证券有限公司首席分析师孙杨表示，受疫情影响，地产债3月中下旬价格大幅下跌，导致收益率上涨。地产美元债收益率飙升降低了境内房企在海外发债的性价比，同时美元流动性的收紧也增加了发行难度。整体来说，一级市场在上半年将承压。

克而瑞报告预计，房企海外美元债发行或暂时停滞。多家房企管理层表示，目前不是美元债发行的窗口期，房企融资重点将转向境内。

境内融资成本持续下降

房企积极寻求境内发债融资与融资成本密切相关。克而瑞数据显示，2020年前3月，房企新增境外债券融资成本达8.51%，较2019年全年增长0.41个百分点；境内债券融资成本为3.87%，较2019年全年下降1.34个百分点。

Wind数据显示，截至22日，3个月、1年、3年、5年期中债AAA级房地产业债券到期收益率（中位数）分别为1.51%、1.86%、2.40%、2.99%，2月以来各下行142基点、118基点、95基点、64基点。

2月以来，央行使用多种量价工具释放流动性和降低融资成本。4月20日，全国银行间同业拆借中心发布最新一期LPR数据，1年期LPR报3.85%，较上月下调20基点；5年期以上LPR报4.65%，较上月下调10基点，创单月最大降幅。

“这充分体现了复工复产过程中政策降低实体经济成本的导向，对改善二季度贷款市场环境有积极作用。”易居研究院智库中心研究总监严跃进说。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示：“实际上，房企很多债券都在银行间市场发行，因此银行间市场利率下降，对于房地产企业融资是有益的。”

二季度偿债压力可控

“目前总体来看，二季度房企偿债压力总体可控。”孙杨说，“部分优质房企在1、2月份大量发行美元债，已足够偿还其3月甚至4月的到期债务。3月虽受疫情影响海外发债进入停滞状态，但由于国内3月融资环境已较为宽松，部分房企大量发行人民币债，对于到期偿债压力也有所缓解。”

从未来偿债及增加房企现金流储备的角度考虑，孙杨指出，房企应抓住当前境内资金相对充裕、政策相对缓和的时机尽量多发债。部分资产较优的房企还可通过优质的底层资产申请ABS获得资金。通过ABS或抵押性的融资也可增加房企的信用评级。“但最重要的还是要加大房企的销售力度和现金转化。”