白酒业愈加呈现挤压式竞争 高端白酒估值有望继续上扬

　　春节临近，白酒行业有望迎来小阳春。白酒股近期大多走出上升行情，山西汾酒、洋河股份、五粮液、贵州茅台昨日纷纷跑赢大盘。业内人士认为，白酒板块目前估值已经回落至相对低位，长期配置价值已现，建议关注行业龙头。

　　高端酒企基本面向好

　　2019年在宏观经济预期下行影响下，白酒行业愈加呈现挤压式竞争。

　　国金证券认为，行业集中度提升将进一步提速，各公司费用率预计趋于上行，一线白酒批价和次高端放量趋势将成为寻找机会时点最重要手段。

　　随着春节临近，部分白酒价格开始接连出现上涨。如茅台一批价提升至1730-1750元，梦之蓝戊戌生肖酒则自元旦起提价10%。虽然根据预计，节前茅台7500吨酒投放后预计一批价会有所缓和，但业内仍普遍看好高端白酒基本面确定性，尤其在当前相对历史中枢较低估值下，此类品种安全边际较高并具备行情的孕育机会。

　　贵州茅台最新公布的经营数据显示，公司2018年度实现营收约750亿元，同比增长约23%，归母净利润约340亿元，同比增长约25%。据此推算，2019年茅台酒销量整体增长3%-4%，增加直销比例、产品结构升级贡献吨价提升，完成全年目标无忧。

　　同时，由于去年四季度加大对非标品投入，业绩表现超预期，茅台2019年营收增长目标锚定为14%。市场人士分析，这表明企业产品结构布局完善、营销渠道打通效果良好。结合新营销加速渠道下沉，有望带动销量稳健增长。

　　以酒鬼酒为例，公司近期发布公告称，拟参与竞拍位于吉首市北郊共计21.84万平方米的土地使用权，合计价款预计不超过9900万元，主要拟用于酿酒生产及配套项目建设用地。

　　估值有望继续上扬

　　考虑到人均收入稳健提升(对应真实消费属性)和长期货币宽松(对应投资属性)，国金证券认为，高端白酒持续扩容应是大概率事件。经历2019年短暂调整期后，预计高端白酒还会重新进入量价齐升上行周期。

　　该机构分析师于杰指出，茅台量价弹性显著高于五粮液及国窖1573。这是由茅台更强的品牌价值及更好的投资属性所决定的，在未来上行周期中将继续起到拉升作用。未来高端白酒增量市场中，茅台大概率将抢占更多份额，从而带动其在高端白酒中的占比继续提升。

　　另外，国盛证券还认为，目前白酒板块PE(TTM)已经位于历史较低位置，看好增长稳健、估值低位的超高端白酒龙头以及渠道力强健的大众白酒龙头。

　　截至1月9日，白酒板块市盈率为21.9倍，市场人士强调，未来随着大盘回暖，有望继续得到较大幅度上扬。目前，高端白酒纷纷释放出积极信号，建议投资者抓紧“上车”机遇。