今年来境外流入A股资金规模达万亿级 三大因素决定不会“大进大出”

主持人刘伟杰：今年以来，我国资本市场对外开放政策举措频频，全球主流三大指数相继纳入或提高A股权重，持续为A股市场加码“充值”。“深改12条”中指出要加快推进资本市场高水平开放。抓紧落实已公布的对外开放举措，维护开放环境下的金融安全。对此，本报从境外资金流入A股市场、QFII/RQFII限额取消、北上资金近来净流入等方面，采访了业内专家，从不同角度进行深入解读和分析。

■本报记者孟珂

9月16日，国家外汇管理局副局长张新表示，当前我国股票和债券市场外资占比均偏低，随着全球主流市场指数相继纳入A股和人民币债券并逐步提高纳入权重，取消投资额度限制后，预计合格境外投资者将稳步、有序增持境内资产。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示，目前依然处在外资流入的初始阶段，前期都是被动配置A股的资金流入，伴随着国际三大指数不断提升A股的纳入比例，会看到有更多主动资金将配置A股。

国际三大指数提升A股权重

“随着全球主流指数相继纳入或者提高A股的权重，外资增持中国股票和债券的热情大增。作为世界较大的股票和债券市场，为国际资本提供了绝佳的投资地。从今年来看，流入我国股票和债券市场的境外资金包括被动投资者和主动投资者，其投资规模有望超过万亿元。”中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖对《证券日报》记者表示。

值得关注的是，A股纳入标普道琼斯指数方案顺利推进，9月23日开盘时将正式生效。继MSCI和富时罗素宣布将A股纳入其指数体系之后，又一个国际指数增配A股市场。此外，富时罗素第二步提升A股权重也将于9月23日生效。根据国金证券首席策略分析师李立峰预计，本次富时罗素和标普道琼斯带来的被动增量资金规模分别约280亿元、100亿元。

“在目前全球经济承压和市场避险情绪上升的背景下，美债和日元资产交易过分拥挤，投资者在全球范围内寻找新的、有较高确定性的投资机会。A股市场背靠韧性较高的中国经济且经过调整之后的A股估值较为合理，因此将会受到海外投资者的更多关注。”章俊表示。

难以出现“大进大出”风险

有市场人士担心，外资大规模流入是否会提升A股市场风险？张新指出，考虑到合格境外投资者多为长期投资者，预计资金流入相对平稳，不会出现“大进大出”的风险。

在卞永祖看来，外资流入“大进大出”的风险相对较低，主要原因有以下几方面，首先，我国经济发展仍然保持稳定，质量在提升，外资投资我国资本市场存在多重机会，可以说是当前世界上为数不多的可以容纳大量资金投资的地方。

其次，我国监管法律法规以及监管方式方法不断完善，资本市场改革也在加速推进，国内投资者文化也在成熟，减少了“大进大出”的诱因。

另外，我国通过开放自贸区等方式，不断积累资本开放的经验，也不断参与全球金融治理体系，加强跟其他国家的合作，都使得“大进大出”的风险在降低。

“当然，金融全球化的发展也让风险的传染速度更快，境外的风吹草动也可能引发国内市场的波动，因此，加大对资金的监控力度仍然是监管部门的重要工作。”卞永祖说。

章俊表示，海外投资者在进入一个并不非常熟悉的市场，在选股策略上会寻找确定性收益，因此更多青睐金融、大消费、医疗等行业的大白马龙头股。同时，鉴于进入A股的外资从属性上来讲大部分都是中长期机构资金，因此有利于改善A股投资者结构，推动A股投资风格转向价值投资。

进一步完善三方面措施

那么，国际指数纳A权重是否还会进一步提升？卞永祖认为，随着中国金融开放的加速，以及中国经济在全球占比的提升，国际指数一定会继续提升A股的权重。

“为了承接外资持续流入，A股市场还需完善以下措施。”卞永祖表示，首先，要加大对金融信息的监管力度。要力保信息的公开透明，让虚假信息无处藏身。

其次，进一步促进人民币国际化，加大国际金融监管合作。一方面，互联互通的加快必然导致人民币国际化的加速；另一方面，我国在金融相关的法律法规方面还有较大提升空间，要加大同其他国家的相关合作，进一步降低我国金融犯罪率。

第三，尽快补上我国金融中介机构的短板。金融中介提供的服务对于资本市场的发展具有十分重要的作用，尤其是评级机构、会计师事务所等机构发布的信息，可以引导着资金的流动，所以加快培育这些机构的发展，有利于我国资本市场的健康稳定发展。