超90％资金存于境外 大康农业亮丽中报的背后

作者：张京

提到猪肉价格上涨，的确引发大众关注，与此同时也牵扯出了一些产业内的上市公司，如果你再深挖几铲子，便能发现他们的财务会各种花哨的操作，甚至存在诸多异常，比如“大康农业”就是其中一位。

8月26日，大康农业（002505.SZ）发布2019年上半年度业绩。《每日财报》注意到，上半年公司实现营业收入67.38亿元，同比下降1.94%，实现扣非净利润3263.3万元，同比大增129.15%。另一方面，公司经营活动产生的现金流量净额大幅下滑194.49%，至-2.09亿元。收入下降的同时，净利润却大幅增长、扭亏为盈，十分异常。次日，深交所便发来问询函，针对2019年半年报中诸多异常项目进行问询。

大康农业此前被质疑财务造假。近两日，中央财经大学研究生客座导师马靖昊更是发文直言公司存在虚假营收。

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业绩不佳，超90%的资金却放境外

大康农业（原名大康牧业）成立于1997年，于2010年11月登陆深交所中小企业板。之前主营生猪业务，随后涉足海外市场。2014年3月，鹏欣集团及一致行动人通过认购非公开发行股票成为大康牧业控股股东。2016年6月，“大康牧业”变更证券简称为“大康农业”。是一家通过“产业加金融、投资加并购”的方针，深耕农资和粮食贸易、肉牛、乳业等核心主业的全球化农业与食品上市公司。

《每日财报》关注到，一直以来，大康农业的业绩并不乐观。上市后的第3个财年，大康农业的净利润呈现出亏损状态，而其扣非净利润更是自2012年至今持续处于亏损状态。2014年，当鹏鑫集团成为大康农业控股股东后，虽然当年净利润同比上升了449.29%，但盈利多半依赖非经常性收益。2018年，大康农业净利润亏损6.85亿元，扣非净利润亏损8.31亿元，达到上市以来的历史最低值。

引人注意的是，在业绩低迷的情况下，大康农业却在不断扩展境外资产。2016年至2017年期间，大康农业分别以7亿元、2亿美元、2.53亿美元收购了安源乳业及其位于新西兰的克拉法牧场、巴西粮食贸易商Fiagril Ltda和巴西粮食贸易商Belagrícola公司。然而大规模收购的境外资产并没有为大康农业带来良好的效益，据2018年年报显示，大康农业主要境外资产占到了总资产的63.41%，但境外资产带来的净利润亏损高达4.86亿元。

除此之外，大康农业的货币资金也是令人疑惑的。《每日财报》关注到，大康农业上半年的货币资金余额5.62亿，其中有5.18亿都存放在境外，经计算，存放在境内的货币资金仅有4400万！而近年来，大康农业存放在境内的货币资金越来越少。

从2016年至今，大康农业货币资金余额不断减少，存放在境外的资金却越来越多。到2019年半年末，公司超过90%的资金都存放在了境外。公司绝大多数资金均存放在境外，如何保证其安全，是个问题。另一方面，国内业务仅依靠4400万的资金，又如何来运转？大康农业在境内仍有一定规模的资产和业务，难免让人产生疑问的是，公司目前约92%的资金都存放在境外，如何能有效的支持国内业务的资金需求呢？此事又如何监管呢？

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会计手法，虽眼花缭乱却难掩蹊跷

在收入下降、连亏多年的情况下，能够让大康农业突然扭亏为盈，核心在于“所得税费用”。《每日财报》统计发现，2019年上半年，大康农业实现利润总额-2859.29万元，确认所得税费用-7294万元，从而实现净利润4434.71万元。所得税费用为负、且绝对值远超过了利润总额的绝对值，因此净利润为正。

而进一步深挖所得税费用的明细，核心便在于确认了大量的负的递延所得税费用。

进一步分析大康农业的递延所得税，主要来自于可抵扣亏损项目。可抵扣亏损是指合并范围内的公司出现了亏损，亏损公司不必缴纳当期所得税，但未来若实现盈利，则可在规定的时限内扣除掉目前的亏损之后再交所得税。中国企业所得税法规定，企业可在未来5年内抵扣亏损金额，也就是公司若预计在未来可以盈利，则其过去5年累计的亏损金额可以确认递延所得税资产、同时冲减所得税费用。

在现金流方面，净利润扭亏为盈的同时，大康农业的经营活动净现金流却是由正转负。《每日财报》统计发现，2019年上半年，大康农业经营活动产生的净现金流为-2.09亿，同比下降194.49%。拆分来看，2019年第一季度，经营活动净现金流-0.51亿、第二季度为-1.57亿。这跟两个多月前，6月12日，大康农业对2018年年报问询函回复中所描述的现金流情况完全相反。

2018年一季度，经营活动净现金流0.66亿，第二季度为1.55亿。在2018年年报问询函的回复中，大康农业解释为，每年的一二季度为大豆收获季，公司的应收账款大多收回，因此一二季度，公司经营性现金处于净流入状态。

然而，2019年的情况却完全打脸。2019年一季度，经营活动净现金流-0.51亿、第二季度为-1.57亿，与2018年的情况截然不同、与问询函回复的每个季度的现金流情况也完全相反，十分异常。

与此同时，大康农业的偿债能力也降至近年来低点，除了以上问题公司还面临现金流、应收款的无法正确对账等等问题。而大康农业方面的回应也存在诸多漏洞。如此多的蹊跷的问题，难免让投资者对外来甚为担忧。