职业年金入市提速

[摘要] 在董登新看来，职业年金覆盖范围有限，企业年金才是“第二支柱”主体，只有企业年金继续扩面增量，才能做大做强“第二支柱”。

职业年金入市的“下楼声”日渐清晰。时代周报记者了解到，截至目前，包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有29个完成受托人资格招标、21个完成投管人资格招标。其中，已有十地的职业年金启动投资运营，预计绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年相继投入运作。

对于入市的影响，各方反馈的观点并不一致。

“职业年金缴费是刚性的，拿到受托机构资格之后，未来就有源源不断的增量，这部分潜力非常大。”北京一家基金公司分管该业务的高管说。

但据中国人寿(港股02628)资产管理有限公司企业年金部投资经理于蕾观察，今年2月，中央国家机关及所属事业单位（壹号）职业年金计划第一笔缴费划入壹号计划受托财产账户，并通过购买养老金产品的方式入市。这个实操项目入市的资金体量并不大。

“职业年金是一个各地逐步到账的过程，即一个边际增量的过程，并且体量并不会太大。预计初期大家建仓也会比较谨慎，仓位不会太高。” 于蕾进一步表示。

在国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生看来，职业年金入市应该要“看长”。“一定程度上来说，职业年金是资本市场的一个长期机构投资者，所以职业年金入市，可以改善我国资本市场的投资者结构。” 朱俊生指出。

职业年金入市加速

2015年1月，国务院印发《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》，职业年金制度在我国正式建立。

今年7月，中国社会保险学会会长胡晓义透露，到今年5月末，全国33个职业年金计划累计结余已经达到6100亿元。作为养老保险的“第二支柱”，职业年金入市步伐十分快速。

2017年12月，新疆维吾尔自治区打响职业年金法人受托机构招标“第一枪”。2019年2月，中央国家机关及所属事业单位（壹号）职业年金计划第一笔缴费划入壹号计划受托财产账户，我国职业年金也正式启动市场化运营。截至目前，全国33个职业年金项目，已有多地启动投资运营。

相较发展滞后的企业年金，职业年金可谓跑出了“加速度”。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向时代周报记者分析，这与职业年金的属性有关。“职业年金是机关事业单位强制推行的，因此缴费能力比较强。”

市场对职业年金的入市“驰援”充满期待。据估算，职业年金每年新增缴费有望很快达到2000亿元的量级，预计到明年年底时“缴费+收益”规模合计有望超过万亿元。假设权益占比控制在10%，到明年底时，保守预计职业年金入市资金将超千亿元。

不过，“职业年金虽然推进较快，但是由于仅针对机关事业单位，所以覆盖面较窄。并且由于是强制推行，所以一开始就是全面覆盖，未来每年的缴费量基本固定。从这个角度来说，它的扩容有限。”董登新进一步表示。

投资范围拓宽可期

在探索职业年金保值增值方面，有消息称，人社部正在积极讨论扩大年金投资范围，或将使职业年金投资更加灵活。

朱俊生建议，职业年金可以在投资范围上有所拓宽，尤其是另类投资的部分。“职业年金作为长期年金，它的风险容忍度应该高一点。因为它追求的不是短期收益，而是在一个比较长的时间维度里相对比较高的收益。另外，它也可以做一些穿越经济周期的另类投资。目前大众也比较关注一些长期资金去支持实体经济，而另类投资多数是直接对接实体经济的 。”

董登新则表示，职业年金投资范围扩宽，可能是“向外”。“比如投资范围可以扩大到沪港通、深港通，进入香港市场、美国市场、欧洲市场等。另外，根据职业年金基金管理暂行办法，目前要求投资股票等比例上限为30%，未来是否可以提高到40%。但这个比例提升主要还是提高股票基金的投资比例，股票还是要适当控制。”

在大量资金入市的状况下，如何走好安全和盈利的平衡木也是另外一个需要关注的点。

一家基金公司年金业务负责人对记者表示，运作初期，一般会先以成本计价类资产以及固定收益资产的配置为主。随着“安全垫”增厚，再逐步提升权益类资产配置比例。

“从我们对壹号计划的操作来说，最大难点还是在现有要求下的风险控制，因此固定收益品种配置较多，高收益品种较少。” 于蕾直言，“估计短期内不会将投资范围放得太开。”

企业年金亟待扩容

同样作为养老保险的“第二支柱”，企业年金近年来却遇到了增长瓶颈。根据人社部发布《2018年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》，截至2018年末，全国有 8.74 万户企业建立了企业年金，参加职工有2388万人，年末企业年金基金累计结存 14770 亿元。

数额虽然可观，但时代周报记者梳理发现，近五年，我国参加企业年金的企业数量下降幅度明显。2014 2016年，全国企业年金参加企业数同比增长分别为10.8%、3.0%和1.1%，直到2017年和2018年才有所上升，分别为5.4%和 8.7%。结存额增速则持续下降，2014 2018年，我国企业年金累计结存环比增速分别为30.4%、21.1%、16.3%、16.3%和12.3%。

“企业年金推行时间较早，有能力参加的企业已经挖掘充分。”朱俊生表示，“另外，受外部经济形势、企业经营状况影响，近几年企业年金新增计划数正在减少。”

“企业年金增长掣肘也与企业年金整体的制度设计有关系。”朱俊生进一步表示，“目前企业年金参与积极性不高，并且在投资方面，给予企业年金参加者的选择权，以及收益的可视化效果不佳，这些都阻碍了企业年金进一步增长” 。

朱俊生建议，可以通过改善机制、赋予企业更多投资选择权、降低赋税等多个“组合拳”来激发企业参与企业年金的积极性。

在董登新看来，职业年金覆盖范围有限，企业年金才是“第二支柱”主体，只有企业年金继续扩面增量，才能做大做强“第二支柱”。