混改扩围做实 激发国资新动能

央企混改步入实质落地期

2019年以来，国企混合所有制改革蹄疾步稳。一方面，以点带面，梯次展开的混改正有序、有力地深入推进。从2016年的央企“十项改革试点”，到目前160家第四批混改试点加速推进，再到国企改革“双百行动”全面铺开，混改步入提速扩围快车道。

另一方面，层级更高、规模更大的重点领域央企混改迈出实质步伐。从电信到电力，从石油天然气到铁路军工，如今盐业混改落地在即。混改浪潮中，中国联通(港股00762)、国家电网、中国铁路总公司、中盐集团等相对垄断领域的央企相继破题；中粮集团、东航物流、南方航空、中国黄金、宝武钢铁等竞争领域央企混改竞相落地。

此外，从“双向混改”到“央地合作”，多形式、多路径的混改正稳步前行，激发各类市场主体活力。

“在多项改革的综合推动下，今年四季度混改肯定会明显加速推进。第四批混改试点将加速落地，除了列入名单的试点企业外，将会有大量名单外的企业启动混改。”中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，目前看，第四批混改试点企业正在制定、完善本企业混改方案，年底之前，会有一批第四批试点企业的混改方案获准批复实施。

他指出，第四批试点企业主要呈现四个特点：一是试点数量多，表现出试点加快扩围态势。二是试点领域广，既有传统制造业领域的试点企业，也有互联网、软件及信息技术服务、新能源、新材料和节能环保等战略性新兴产业的试点企业；既有电力、石油等7个重要领域的国有企业，也包括竞争性领域具有较强示范意义的国有企业；三是试点规模大，资产规模超过10亿元的企业共有99家，占第四批试点总量的61.8%。四是试点层次高，中央企业主要集中在二三级子公司，其中二级子公司有55家。

李锦表示，各大央企年中会议将混改作为改革重点之一。随着四百多家国企改革“双百行动”企业、一百多家第四批混改试点公司、10家创建世界一流示范央企改革试点相继实施，可以预期，今明两年国企混改将步入全面落地冲刺期。

三地领衔

地方混改踩下加速器

放眼全国，各地国企混改正进入加速落地实施期。

一方面，上海、深圳、沈阳三地国资国企“综改试验”已正式启动，为三地混改注入新动力。按照三地明确的2022年改革总体目标，未来三年，上海竞争类国企基本完成整体上市或核心业务资产上市。深圳将实施“上市公司+”战略，依托国内外资本市场，综合运用股权、基金、资金等运作方式，推进资源资产化、资产资本化、资本证券化，大力推动国有企业上市，创造条件实现集团公司整体上市。沈阳明确，具备条件的竞争类国有企业基本完成混合所有制改革。目前，三地都在根据区域和国资发展特点进一步细化改革行动方案，加快相关改革落地。

另一方面，多地相继出台混改相关实施文件和指引，明确混改任务目标。近期，北京市国资委印发《北京市属国有企业混合所有制改革操作指引》。北交所数据显示，北交所通过产权转让和增资扩股两种方式助力14家北京市属国有企业完成混改，共计引入社会资本82.18亿元。内蒙古自治区将出台规划，力争到2020年，区属企业混合所有制企业户数占比达到65%左右。山东省提出，确保3年内，省属企业混改户数和资产占比均超过75%，资产证券化率达到70%。此外，江西、四川、广东、海南等地混改也正加快落地。

国资委研究中心研究员周丽莎表示，通过开展国企改革区域性综合试点，实现进入向面扩散、向难进军、向综合转型的新阶段，将改革从企业综合改革向更大范围、更为复杂的区域性综合改革转变。此外，山东、山西、深圳、广东等多地在混改中都提出积极推行资产证券化，提升国有企业资产整体流动性，吸引更多外部资本进入参与混改。

李锦认为，今年地方国企改革明显加速，出现一些新特点，如以基金形式参与的投资者增多，用市场化债转股和混改相结合的方式增多，央地合作推动地方经济国企改革的案例增多。

资本市场成改革“主阵地”

改革一举一动牵动资本市场神经。二级市场中，国企改革指数表现强劲，今年以来上涨28.24%。

牛牛金融数据显示，2019年以来，央企和地方国企上市公司的并购重组事件共有327起，同比增长57.97%。民企入股国企32起，去年全年为50起；国资入股民企共53起，同比增长82.76%。

牛牛金融研究中心研究总监刘迪寰指出，国资入股民企积极性高涨的原因一方面是为民企纾困。对于流动性出现问题的民营上市企业而言，国资的战略性入股，已经成为重要出路。另一方面，国资入股民企在给民营企业带来资金支持的同时，也使得国资实现从“管资产”到“管资本”的转化。

海通证券(港股06837)认为，展望未来，国企改革领域可以重点关注四条主线。一是竞争性领域提高民资占比。未来竞争性领域中，放松管制、提高民资占比值得关注。二是今年是“双百行动”实施的承前启后之年，有望向纵深推进，入选企业表现值得期待。三是国资重地跟进地方国企混改。上海、江苏和山东等地改革动向值得跟踪。四是因财政压力较大倒逼混改的中西部及东北等省份。