7月份股份回购创新高 投资者仍需甄别关键信息

■一帆

在2018年出现井喷之势后，今年以来上市公司回购热情依然高涨。有关数据显示，截至7月31日，今年以来上市公司的回购金额已经达到了978.67亿元，接近2018年全年的六成，仅7月份回购额就高达356.47亿元，单月和年内回购额均创历史新高。

上市公司回购在成熟资本市场中是一项重要的金融活动行为。国内市场之所以大规模出现这种情况主要得益于监管层对回购行为的一贯支持：早在2015年8月份，证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，鼓励上市公司以多种形式主动回购股份。2018年关于回购的支持政策密集出台，当年7月份，沪深交易所相继发文支持具备条件的上市公司依法合规回购股份；10月26日，《公司法修正案》经全国人大常委会审议通过，增加上市公司回购股份的情形、完善股份回购决策程序、建立库存股制度；11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，拓宽回购资金来源、简化实施回购程序、引导完善公司治理安排，鼓励上市公司回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，提升上市公司风险管理能力，进一步提高上市公司质量。正是在这种政策氛围下，2018年上市公司回购行为爆发式增长，并在2019年延续这一势头。

股份回购有助于提高上市公司质量。从境外成熟市场经验来看，股份回购制度是公司进行市值管理、提升公司投资价值的重要手段。不论是出于公司股价被低估时维稳公司股价、维护公司形象，还是回购股票用于代替分红派息、股权激励等，都有助于提升公司凝聚力，寻求企业价值最大化。尤其是，运用回购股份这一“武器”可以改善公司股权结构，通过债权等特定方式的回购还可以改变公司与大股东关联关系，提升公司财务杠杆系数，有利于提高权益资产盈利能力，为公司发展提供资金动力。因而，在适当时候回购股份，有利于增强上市公司调整股权结构和管理风险的能力，提高上市公司的整体质量和投资价值，促进公司治理体系的建设和公司治理能力的现代化。这也是我国资本市场深度对外开放与国际接轨进程中，上市公司的团体必修课。

股份回购还有助于稳定市场，减轻市场波动，提升投资者信心。简单意义上讲，股票回购对应的是公司股票总量的减少，供求关系失衡的情况下，股价上涨成为必然。同时，作为公司经营者，最了解公司发展前景，不论是出于回馈股东，还是做员工激励，甚至是为维护股价，都可以传递出一种信息，即公司发展向好或股价被低估，从而重建投资者信心，进一步稳定股价。当上市公司回购行为集中出现，则可以更广泛地传达这一信念，有助于平滑市场波动，从而发挥出稳定市场的客观作用。

诚然，作为普通投资者，在上市公司回购这一行为的影响中，不论是公司质量提升，价值增值，还是股价的稳定，更多的是分享到红利。但是，在把握公司回购股票的投资机会时，投资者也要提高甄别能力，除了对市场环境、方向的判断，还要通过公司股份回购后的处置方案、资金来源等关键信息进行综合决策，避免踩中“忽悠式”回购陷阱。因此，上市公司回购股份时依法履行信息披露义务至关重要。