上半年数据披露： 投连险规模式微 投资收益良好

投连险的实际收益与投资者选择的投资账户收益直接挂钩，保险公司不承诺投资回报，因此投资者切忌抱着短线投资的想法购买投连险，而应关注其长期平均的盈利能力和收益水平。从短期看，无论资本市场表现如何，投连险都很难让投保人完全满意。

银保监会最新披露的数据显示，上半年投连险保费出现同比大幅下滑。1至6月，投连险账户新增交费202亿元，较去年同期减少31.2%。但与此同时，来自华宝证券的数据反映出，前6月投连险的收益情况比较令投资者满意，九成投连险账户的收益率为正。为何投连险呈现出规模式微、投资收益良好的情形？究竟消费者该不该选择投连险产品？

收益与保费未现正比

根据华宝证券最新发布的投连险报告，2018年6月份至2019年6月份，可获取数据的投连险投资账户总体平均回报率分别为-2.55%、0.20%、-2.15%、-0.21%、

-3.45%、1.23%、-1.66%、2.29%、4.90%、2.63%、-0.21%、

-2.01%、1.65%。不难看出，由于今年上半年股市上涨，投连险收益率总体优于去年下半年，但仍随资本市场的波动而有所起伏。

从上半年各投连险收益来看，纳入统计的200个投连险账户中，仅有3个收益为负，其他197个投连险账户收益均为正，收益为正的投连险账户占比超过九成。其中，有2个账户收益超过30%，其他账户收益在20%左右浮动。单看6月份数据，有数据记录的200个账户中，196个取得正收益，占比98%。

记者发现，若与沪深300指数上半年约27%的涨幅进行对比，在200个投连险账户中，有10个账户涨幅超过上半年沪深300指数涨幅，其中有7个为激进型账户、2个指数型账户和1个混合型账户。

一般而言，投连险的投资收益增加保费收入也会随之增加。比如，回顾华宝证券发布的《2018年投连险年度报告》，该年度的投连险新增交费共计332.85亿元，同比减少29.24%，而在2018年我国原保险保费收入达3.8万亿元，投连险规模占比不足1%。对比投资收益情况，在209个被纳入排名体系的投连险分类账户中，实现正收益的账户仅有83个，其余126个账户平均收益为负值。

然而，今年前6个月投连险新增交费为202亿元，较去年同期的265亿元，出现31.2%的负增长，这与前6个月收益率涨大于跌的投连险不成正比。对此，业内人士分析称，一方面是因为投连险收益对保费的影响有一定的滞后性；另一方面则是监管部门限制投连险以附加形式进行销售所致。

投资收益与风险并存

投连险全称为投资连结保险，顾名思义是一种集保障和投资于一体的人身险产品，其在提供保险保障的同时，也存在类似证券投资的收益和风险。该险种可以被理解为“终身寿险+个人投资账户”的组合，其中的投资账户又分为不同的风险类型。和万能险有最低保险收益不同的是，投连险的投资账户不承诺投资回报，保险公司在收取资产管理费后，投保者需要根据投资账户的单位价格和涨跌风险进行操作，按买入卖出的差额计算个人账户资金赚取差额，自负盈亏无疑带来一定风险，在最极端情况下甚至会出现账户价值清零的情况。

基于投连险资产配置比较灵活的特性，我国投连险规模和投资收益率与股市有着千丝万缕的联系。1999年，中国平安在国内推出第一份投连险——平安世纪理财。该产品先在上海试点，当时恰逢牛市，市场吸引力大增，保费也因之快速增长，但因市场乱象丛生而发展受阻。2014年下半年起，牛市行情带动投连险规模井喷式增长，在人身险保费收入中占比不断攀升，2016年上半年的占比达到2.35%。但此后随着行业回归保障等叠加因素的影响，投连险市场份额持续下滑。近期所发生的香港安盛保险投连险事件再度将投连险推置风口浪尖。

投连险在我国的发展如此波折，或许与其“天使与恶魔”并存的特质有关。一位寿险公司的销售代理人告诉《金融时报》记者：“对于有金融知识和一定资金的投资者而言,投连险其实是不错的产品。投连险设置多个账户的自由转换功能，会分别投资于股票、基金和债券等不同投资品种。当股市处于上升阶段时，客户可以把资金转移到积极的偏股型账户中，而当股市处于震荡期时，客户又可以把资金全部转移到债券等安全性账户中，如此规避投资风险。但由于国内大部分保险消费者理财意识与投资常识欠缺，因此在投资亏损问题上极易产生纠纷。”

长线投资是理性选择

投连险风险较高的特性显而易见。投连险产品的一部分保费进入投资账户，另一部分用于风险保障。对于基本的保险保障金额而言，无论投资账户的资产如何变动，基本的保险保障金额是不变的，这部分的风险由保险公司承担。而投资账户中资产的风险，则取决于客户选择时对不同风险等级账户组合的结果和公司的投资水平。

投连险的投资部分的回报率不固定，未来投资收益具有一定的不确定性，因此做长线投资就成为投连险收益相对有保证的一条金科玉律。北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾表示，投连险实际上是一种长期投资型险种，购买后应注意及时转换不同的账户配置。“投连险适合于具有理性的投资理念、追求资产高收益的同时又具有较高风险承受能力的投保人，不适合普通的稳健型投资者。”

“投连险的实际收益与投资者选择的投资账户收益直接挂钩，保险公司不承诺投资回报，因此投资者切忌抱着‘短线投资’的想法购买投连险，而应关注其长期平均的盈利能力和收益水平。” 上述寿险公司的销售代理人解释，从短期看，无论资本市场表现如何，投连险都很难让投保人完全满意。此外，如果因为短期急用资金被迫将产品赎回，投保人将要为此付出一定的退保费用。

香港安盛保险投连险事件再次表明，高回报、低风险的投资是不存在的，投连险的收益更是完全取决于投资状况。所以投连险的客户定位应有更高的风险承担能力，险企在销售该类产品时为避免销售误导也应充分揭示产品风险。

国际资产规划师协会主席李冠群建议，购买投连险时，投资者一定要深入了解产品内容，仔细查看产品说明书，按照自己的经济情况、风险承受能力等选择合适的产品，有条件的情况下最好找专业顾问进行咨询。专家提醒三类人群不适合购买投连险：一是只有强烈保险保障需求的客户，二是风险承受能力比较低的老年人，三是短期资金需求较强的消费者。 （制图 张乐）