拜登6万亿美元预算计划重压美债！美联储逆回购使用量创纪录新高

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，美债收益率周四(5月27日)大幅走高，指标10年期美债收益率重新回到了1.60%关口上方。在有关拜登联邦支出计划的报导和强劲经济数据支持下，美国投资者信心回升，进而引发了对长期美债的抛售。而与此同时，美国金融系统的现金过剩现象仍在加剧，美联储逆回购使用量在周四创下纪录新高。

行情数据显示，10年期美债收益率周四延续前一交易日反弹态势进一步走高，尾盘上涨3.1个基点报1.612%。

其他中长期债券收益率也普遍上扬，2年期美债收益率涨0.2个基点报0.158%，5年期美债收益率涨3.2个基点报0.82%，30年期美债收益率涨2.4个基点报2.284%。2年期与5年期和10年期收益率之间的价差进一步拉大。

据当地媒体援引消息人士报道，美国总统拜登拟于周五提出高达6万亿美元的2022财年预算，囊括其基建、社会福利方面的巨额投资计划，未来十年的年赤字额或将超过1.3万亿美元。

此份预算文件将首次全面展示拜登为显著扩大联邦政府财政的规模和范围所做的全部努力，并让人一窥白宫对经济状况和前景的评估。根据媒体的测算，按照拜登的支出计划，仅仅到2024年美国公共债务与GDP的比值将超越二战期间创造的历史峰值(106%)，到2031年这一比例更将达到117%。

在上述消息传出后，美债收益率在隔夜纽约时段早盘迅速走高。分析人士指出，该消息激发了投资者对美国经济的乐观情绪，同时也提高了债券供应增加风险。

周四公布美国就业数据表现优异，也对美债走势构成了打压。美国劳工部隔夜公布的数据显示，在截至5月22日的一周中，常规的州失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少3.8万人，降至40.6万人，经济学家此前的预期为42.5万人。初请失业人数的减少表明，随着疫苗接种推进以及剩余的防疫限制措施减轻，美国劳动力市场的复苏正在继续推进。

另一份报告则证实，美国第一季度经济增长率折合成年率为6.4%，这是美国政府公布的第一季度环比增长年率的修正值，数据没有对上个月公布的初值作出修正，第四季度的增长率为4.3%。

不过，长期美债收益率的升势在纽约时段午后有所回落，因当天标售的七年期美债再获强劲需求，延续了此前两日两年期美债和五年期美债标售的优异表现。据悉，此次七年期美债标售得标利率为1.285%，投标截止时的二级市场收益率为1.294%，这表明投资者为购买美债愿意获得较低的收益率。另一项衡量需求的指标——标投倍数为2.41，高于2.26的平均水平。

美联储逆回购使用量创纪录新高

在中长期美债收益率隔夜走高的同时，短期国库券收益率则继续延续着接近于0%的承压态势，3个月期国库券收益率周四进一步下跌0.5个基点报0.01%。现金泛滥已导致从回购协议到国库券在内的一众短期证券收益率都接近或低于零。

而为了给大量资金找到去处，金融机构对美联储用于控制短期利率水平的逆回购工具需求，在隔夜进一步升至了纪录最高水平。纽约联储的数据显示，周四又有50家机构参与者通过隔夜逆回购协议在美联储存放了约4853亿美元，这一规模超过了2015年12月31日所创下的历史纪录——4746亿美元。

美联储隔夜逆回购工具的利率为0%，此项工具的作用是吸收金融服务机构的富余资金，来确保实现联邦基金目标利率区间，隔夜逆回购利率往往代表着实际利率的区间下限。然而，由于美元融资市场流动性泛滥，即便该项工具完全不提供收益，对逆回购的需求仍与日俱增。

导致流动性过剩的原因有许多。除了美联储购买资产外，美国财政部减少账户现金余额使系统准备金增多、对州和地方政府的刺激政策拨款也加剧了现金过剩状况。另一方面，监管因素也促使银行不愿增加存款，而是将现金引导入货币市场基金。

当然，考虑到美元流动性过剩，很大程度上的根源仍是与美联储每月的巨额购债有关，因此近来人们围绕美联储应该何时及多快收缩购债的讨论也日益升温。短期固定收益市场的错配正吸引越来越多市场观察家的注意，即便许多人对这是否会大幅动摇美联储立场仍心存疑虑。

中信明明在最新研报中认为，常规而言，隔夜逆回购激增往往发生在季末，非季度末出现逆回购额高速增长，反映当前流动性已处于过剩状态，预计接下来两周和6月末出现逆回购额将大幅攀升。与日俱增的隔夜逆回购规模预示着Taper的临近，在具体节奏上，可能于年底前后采取减少购债规模的行动，但会更早发出减少购债规模的信号，6月或7月的议息会议将是重要时点。

而法国兴业银行策略师SubADRa RajaPPa则指出，“我认为缩减购债也解决不了这个问题，缩减购债只会让情况更混乱。如果他们(美联储)减少资产购买规模，将使全球市场陷入动荡。”