富途证券：中烟香港大涨背后的烟草业故事

　　近期市场中,烟草股的走势相当高调。首先,在香港上市的$中烟香港(06055.HK)$,上市来持续大涨,先是从招股价4.88港币,最高涨到了28.5港币,大涨近5倍,通过富途牛牛APP可以看出,目前其又经过4日大涨,已经创出收盘新高。

　　行情来源:富途证券

　　其次,上周四,全球最大烟草公司$菲利普莫里斯(PM.US)$一度大涨10%,目前市值近1350亿美元(10500亿港币)。

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　　受到菲利普莫里斯刺激,中烟香港更是4日大涨近40%,显得有点“激动”过头。

　　烟草有多赚钱?全球最大烟草公司每日赚1.76亿

　　说到最容易赚钱的公司,大家可能想到国内的银行,低息吸引存款,高息放贷,吃利差,稳赚不赔。多年来,净利润排名A股、港股前四的均为「四大金刚」:工商银行、建设银行、农业银行、中国银行。

　　不过,还有比银行更容易赚钱的行当。

　　前面提到的菲利普莫里斯,其第二季度财报显示,净收入为77亿美元,高于市场预期的73.8亿美元。净利润为23.1亿美元(约合158.8亿人民币,每日赚1.76亿),同比增长5.5%,每股收益为1.49美元,高于市场预期的1.32美元。该公司还将其全年每股盈利预期从4.87美元上调至4.94美元。

　　而对于中烟香港来说,招股书显示,截至2018年底,中烟香港在香港仅有28名雇员。其2018年的收入70.33亿港元,平摊到个人,中烟香港人均年创收逾2.5亿港元。此外,员工总成本共计约2591.4万元港元,粗略估计中烟香港的雇员均薪高达92.55万港元,折合82万元人民币。

　　在我国,烟草属于垄断行业,垄断行业,某种说法也叫特权行业,躺着赚钱很常见。这也是中烟香港受到爆炒的另一个逻辑。

　　从另一个角度——交税的多少,也可以知道烟草行业有多赚钱。

　　世界上交税最多的行业——烟草业

　　早在2014年,在全国规模以上工业企业税收中,烟草业位列第一,是汽车业的3.3倍,是酒、饮料和精制茶业的9.58倍。

　　2014至2017年,整个行业的税利超过万亿,而绝大部分都要上缴,已经连续三年缴税超1万亿,常年占全国财政收入的7%左右。

　　在经济不发达西南地区更是惊人,烟草贡献的税收甚至占到半壁江山。比如,云南、湖南、贵州等省,早在2015年,烟草税约占总财政收入50%、24%、19%。

　　而纳税最多的自然也是烟草企业,比如2016年上海市最大的纳税户——上海烟草,以742亿元遥遥领先第二名上海大众的158亿元,以及第三名中国石化上海公司的142亿元。

　　烟民都熟悉的略显「高大上」的中华烟(每包烟40至100元不等),早在2014年,中华烟就实现税利超过1200亿元,当然绝大部分利润都是上交「国库」的。

　　烟草业贡献了如此多税收,其税率自然不会低。

　　根据此前国家局烟草经济研究所副所长李保江的说法,我国卷烟综合税负达65.6%。换句话说,烟民买一包烟的价钱里面,6成以上的钱是用来交税的。

　　按照我国3.5亿烟民(参照2018中国卷烟互联网消费者白皮书的调研数据),每年贡献超1万亿税收计算,每个烟民每年贡献税收约2800元。

　　谁更划算?买烟,还是用买烟的钱买烟草股

　　吸烟确实有害健康,在某些特定时间内,买烟或许还不如买烟草股,因为这个行当,永远不会消失。

　　在A股,由于政策的原因,没有任何一家纯粹的烟草公司,很多股民表示惋惜,这么赚钱的公司不能上市,不然很可能会产生许多个烟草界的「贵州茅台」了。

　　所以,我们目光得转向港股和美股。

　　先说港股,也就是中烟香港了。由于标的稀缺,也是历史上首个,所以受到了爆炒。不过,现在股价较发行价已经有好几倍的涨幅,加上市盈率已经超过60倍,短期来看,收益风险比或许并没有那么大。

　　再说美股,美股的标的就多很多。

　　近十几年来,英美烟草、菲利普莫里斯、奥驰亚,这几家公司的股价表现似乎也证明了这点。菲利普莫里斯市值超过1300亿美元,而奥驰亚、英美烟草目前市值也将近1000亿美金。

　　按照富途证券的数据,从2000年以来,英美烟草最高涨幅达20倍,而奥驰亚同期最高涨幅也近12倍。

　　英美烟草2000年以来股价走势图(月K线,从9美元左右到最高近200美元,后复权):

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　　不过,吸烟有害健康,这个已经形成了共识,目前,全球平均的吸烟率都在缓慢下降,由2012年的21.2%下降到2016年的20.2%,目前还在进一步下降。因此,对股价影响重大因素的包括政府控烟政策等,当然,烟草公司研发的相对健康的电子烟产品也会有正面的影响。

　　这就好比,大家都知道喝可乐可能不太健康,但殊不知,可口可乐的股价却一直上涨了几十年。近年来,可口可乐为谋求转变,其也推出了相对健康的无糖可乐等产品以迎合消费者的新需求。

　　对于烟民来说,终于等到了中烟香港这支牛股,或许投资烟草股会成为越来越多散户的日常。

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