美联储内部分歧严重警惕决议爆冷 各大机构观点一览

北京时间周四（9月19日）凌晨02：00，美联储将公布利率决议，美联储发布政策声明后主席鲍威尔将召开新闻发布会。市场广泛预计美联储9月降息25个基点，但其对未来计划的看法将决定股市是否继续保持在历史高位，料年底前或将需再降息一至二次。

本周美联储召开会议时，讨论内容将是此前对于美国经济的乐观预期目前是否已经恶化，是否还应该宣称他们只是政策上的微调，尚未进入宽松周期，还是出台更为积极的刺激计划以确保美国经济复苏。

在美联储7月利率决议实施了10年来首次降息后，市场预期9月和12月还将各降息一次，市场正在关注美联储的风向是否会发生转变。

事实上就连鲍威尔也承认，当前美联储面对的境况无先例可循，同时在降息力度和时机问题上美联储内部也分歧明显。但是美联储必须在本次决议上给出一个明确的方向，这将对美联储之后的政策走向奠定基调，预计将对金市、汇市产生重大影响。

美联储内部存在严重分歧

美联储内部对经济前景和美联储应如何回应存在严重分歧，美联储决策表的明显分歧意味着，进一步降息可能还远未成定局。

杰富瑞（Jefferies）经济学家沃德·麦卡锡（Ward McCarthy）表示，随着布拉德、卡什卡利和芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯等较为鸽派的政策制定者呼吁进一步放松货币政策，以及梅斯特、哈克和堪萨斯城联储主席埃斯特·乔治等更为鹰派的政策制定者持怀疑态度，预计2019年的点位将反映出这种好坏参半的观点。

牛津经济学院首席美国经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示：这种不和谐是非常明显的。如果你看看今天的经济，你会看到一个一分为二的经济，关键的问题是，这种疲软是否会渗透到经济中，是否会加剧。

美联储十年来首次重启回购操作，周三将再度出手干预

在短期融资市场出现失衡后，美联储采取措施加大美元流动性。就目前而言，如果利率继续走高，预计美联储将会采取更多临时性的流动性投放措施。

为货币市场降温，美联储注入了数百亿美元流动性来遏制短期利率的飙升之势，并表示愿在周三继续开展这项操作，投放750亿美元。虽然货币市场利率飙升并不能证明即将发生金融危机，但突显了美联储正如何失去对短期拆借这个实施货币政策的关键工具之一的控制。

ICAP数据显示，由于货币市场在周一和周二出现资金短缺，以美国国债担保的隔夜回购利率一度大涨到10，达到上周水平的四倍左右。

更重要的是，回购市场动荡导致有效联邦基金利率跃升至2.25%，如果不加以控制，可能会开始影响更广泛的借贷成本。因为这达到了美联储的利率目标区间上限，他们可能在周四凌晨的会议上再次调整超准备金利率。

机构观点

美银美林：预计美联储将在本周利率决议上除了降息25个基点之外，还料将下调超额准备金率（IOER）至少5个基点、至多10个基点。

法国农业信贷银行伦敦分行的外汇策略师Manuel Oliveri：美元需求正兴，因风险人气仍然疲弱，美联储要超出已经鸽派的市场预期会很困难。

房利美：维持美联储将在2019年再降息两次的预期不变，一次料在本周，另一次降息料在12月。

贝莱德：预计本周美联储将会降息，认为美国经济不太可能从世界其他地区获得太多帮助，并认为其在第四季度有可能再度降息。

荷兰合作银行：预计美联储下周将降息25个基点。此外，收益率曲线倒挂指向2020年将出现衰退，这将迫使美联储在2020年底之前降息至0%。

Phillip Futures的分析师Benjamin Lu：如果美联储本周违背市场预期（不实行降息），金价短期可能逆转此前的涨势，将快速下测1455美元。

大华银行：预计美联储年底前还有三次降息行动；

大华银行预计，美联储在年底前剩余的所有三次政策会议上都会采取降息行动，年内还将累计降息75个基点，届时联邦基金利率将降至1.25-1.50%区间，远低于此前业内人士预测的1.75-2.00%水平；而此后，如果全球局势没有出现根本性的好转，美联储在2020年一季度还仍有继续降息的可能。

道富环球：市场对降息的预期超过美联储意愿；

道富环球投资顾问策略师阿伦指出，市场消化了未来几个季度大幅降息的预期，这可能超出美联储目前的意愿；投资者得出的结论是，如果没有国际紧张局势，美联储可能不会在这个点上实施降息。

法国兴业银行：多数分析师预测美联储本周降息25基点；

法国兴业银行分析师朱克斯（Kit Juckes）表示，预测人士一致预计，美联储本周将降息25个基点，多数人预计今年还会降息；他们几乎一致认为，市场预期的宽松程度超过了经济所需，不知道美联储如何才能摆脱市场的控制。

Wrightson ICAP：如果利率走高，美联储将采取更多临时性的流动性投放措施；

Wrightson ICAP分析师Lou Crandal表示，在当前市场环境下，回购市场没有足够大的弹性来应对银行系统的大幅季节性波动，需要美联储介入缓解这个迫切的问题；就目前而言，如果利率继续走高，预计美联储将会采取更多临时性的流动性投放措施。

Gundlach称美联储可能会启动“轻度量化宽松”；

DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach表示，回购市场的利率飙升将使美联储更有可能“很快”恢复其资产负债表的扩张。美联储将可能启动“轻度量化宽松”，让资产负债表扩张“与货币增长一致，就像他们在信贷危机之前所做的那样”。

摩根大通：通胀上升不足以使美联储暂停宽松；

① 美联储似乎正在承受通胀上行的压力，从8月份的数据报告中可以看到各种趋势通胀指标在走高，预计还未公布的其它8月份通胀指标也将保持这种上升趋势；

② 不过，美联储青睐的潜在通胀指标仍可能低于目标水平，再考虑到与货币政策相关的其它发展因素，我行认为，近期通胀企稳不足以阻止美联储在即将举行的政策会议上放松政策。

加拿大国民银行：预计美联储将降息25个基点；

① 美联储布拉德最近主张降息50个基点，我行认为确实有理由支持这样的政策路径；不确定是仍是很大的问题，美国供应管理协会（ISM）报告显示制造业正在恶化；未来的关键将使是造业放缓是否会蔓延要其他经济领域；

② 目前为止，劳动力市场依然强劲，并支撑着健康的消费支出；与此同时，通胀正趋于目标水平，股指接近历史高点；在这种背景下，我行认为美联储很难会降息50个基点，因此我行预测，美联储下周将降息25个基点，在年底前再降息25个基点。

巴克莱：本周美联储料将降息25个基点，但前瞻指引将基本不变；

① 巴克莱研究报告称，本周美联储料将再度降息25个基点，但前瞻指引不会出现太大变化；预计美联储9月政策会议上将降息25个基点，但相较7月政策声明只会做出小幅调整，其中美联储将会料将强调经济持续增长的基础情境预期，同时通胀也会维持在2%目标水平附近。

② 但值得注意的是，美联储预计会指出利率调整是‘针对全球局势变化以及通胀压力放缓；预期这次会出现相似的前瞻指引，再次强调美联储承诺将“适时采取行动”；同时表明通胀变化自6月以来符合预期，但基本面状况只提供了些许支撑；

③ 整体而言，该行认为中期通胀指引只会出现小幅变化，这也包括对今明两年失业率和GDP的预估；点阵图方面，我们认为不会指明2020年增加额外的降息预期（目前预期为两次）。

道明证券：美联储9月份会议会再降息25个基点；

① 道明证券认为，7月份美联储会议以来美国国内和海外的进展都支持美联储9月份再次降息，料降息25个基点；在解释决议方面，预期美联储将强调导致他们7月份降息的因素还没有消散；实际上，全球经济增长继续令人失望，不确定性仍在上升；

② 道明证券还预期美联储也将继续把降息解释为“周期内调整”，或者“保险型降息”，而非放宽周期的开端；然而，美联储也不会关闭再次降息的大门，道明预期10月份会再度降息25个基点，然后2020年会降息75个基点。

野村：美联储在货币市场一片混乱的压力下或更加鸽派；

① 野村控股策略师Charlie McElligott周二在一份报告中写道，美联储主席鲍威尔或不得不在本周货币政策会议上解决美元货币市场出现的混乱问题；如果鲍威尔降息25个基点并继续将美联储宽松政策视为“中期政策”调整，会“灾难性”地加剧货币市场年底前的流动性压力；

② 周一回购市场紧张过后，“美联储来点大动作的压力增加”，而不仅仅是普普通通的降息25个基点；有些“权宜之计”对于某些“症状”可能比较有效，额外削减超额准备金利率，这最早可能会在本周公布；

③ 尽早启动潜在的常备回购操作，以解决“准备金稀缺”问题（将国债转换为准备金，且成本略高于市场利率）；今年晚些时候美联储恢复资产负债表扩张或更深的降息路径，可能会立竿见影地产生真正影响。

三菱日联银行：美联储前瞻指引；

① 东京三菱日联银行就明晚美联储决议来袭前对美元前景做出讨论；该行表示，本周美联储决议成为重磅事件，投资者依然预期美联储将做出25个点的降息，美国利率市场已经100%定价这一情形；

② 对美元方向更为重要的将是美联储前瞻指引的更新，类似于7月决议，我们认为更新后的前瞻指引将给到美元更多的上行风险，尽管美联储主席鲍威尔可能更为感知市场对美联储将当前政策视为中期调整将如何激进回馈；

③ 该行认为美联储将想要对今年至少再一次降息持开放态度，但不太可能通过美债收益率曲线之后走势验证3次或更多的降息，在这一环境中，美元应当在欧洲央行上周宽松货币政策后格外持续走强。

澳新银行：本周美联储料将再度降息；

① 澳新银行周二发布分析报告指出，美联储仍面临宽松压力，预期其将会维持宽松立场，本周料降息25个基点；

② 多数委员将会对2019年内降息三次持赞同态度，同时相信点阵图也将下移，但中值周边的分布将会更加分散，因委员们对降息需求的分歧也在加大；

③ 美联储主席鲍威尔将面临更大的挑战，尽管如此，依然预期他将会强调美联储将会采取必要的手段来确保经济持续扩张。