祖名豆制品数据打架 “盲”扩张

曾经的新三板“豆制品第一股”，如今计划A股上市了。

近日，祖名豆制品股份有限公司（以下简称“祖名豆制品”）在中国证监会官网披露招股说明书，拟募资4.27亿元，将用于年产8万吨生鲜豆制品生产线技改项目和豆制品研发与检测中心提升项目。

然而，翻阅招股书，发现祖名豆制品存在偿债能力弱、招股书与年报多项数据“打架”、募投项目合理性存疑等问题。

偿债能力指标低于行业均值

近年来，祖名豆制品营收、利润增长平稳，但短期、长期偿债能力指标均低于行业平均水平。

2016-2018年，行业平均流动比率分别为3.02、2.69和2.80，而公司的该项指标分别为0.62、0.88和0.65，低于平均水平两个百分点。

同期，行业平均资产负债率分别为37.26%、32.52%和31.33%，公司的该项指标分别为58.40%、59.96%和60.76%，较平均水平高出接近30个百分点。

数据显示，截至2018年12月31日，公司的短期借款总额约为2.38亿元，货币资金约为1.13亿元，货币资金占同期短期借款总额的比例仅为47.48%。

而2018年的利息费用支出为2262万元，与之形成对比的是公司2018年全年净利润仅为6394万元。可以看出，公司所面临的是沉重的财务负担。

对此，公司解释称，于报告期内固定资产购置量大，且公司融资方式单一主要来源于短期借款，因此造成偿债能力低下。

招股书与年报多项数据不一致

祖名豆制品曾于2016年3月挂牌新三板，今年3月正式摘牌。

将公司此次IPO的招股书与挂牌新三板期间的年报进行对比，可发现采购数据和政府补助等多处数据不一致。

以采购数据为例，据招股书显示，2016-2017年，公司向前五大供应商的采购金额为1.87亿元和1.60亿元，而同期年报中的相关数据分别为2.13亿元和1.85亿元。

具体来看：

2016-2017年，公司向第一大供应商扬州益江食品辅料有限公司购买黄豆、白砂糖等金额分别为5000.60万元和4502.30万元，而同期年报中该项数据分别为5590.37万元和5440.76万元；

向第二大供应商浙江百思得彩印包装有限公司采购采购商品金额分别为4339.99万元和4059.15万元，而年报中的数据分别为5049.46万元和4748.34万元。

在政府补助方面，据招股书显示，2016-2017年，公司计入当期损益的政府补助分别为1609.17万元和786.10万元 ，而年报中该数据分别为1829.67万元和988.09万元。

不仅如此，公司招股书和年报中的短期借款金额、客户销售数据、销售费用等均对不上。

此外，值得注意的是，公司挂牌新三板期间披露年报的会计师事务所是大华会计师事务所（特殊普通合伙），而招股书终披露的会计师事务所则是天健会计师事务所（特殊普通合伙）。

没满产仍扩建募投项目存重复建设嫌疑

早在2013年，浙江省环保厅就表示祖名豆制品进入上市环保核查公示阶段。核查对象除母公司外，还有安吉公司。

根据当时的IPO计划，祖名豆制品准备募资2.8亿元，分别投向年产50000吨豆制品生产线技改扩建项目、研发检测中心建设项目和营销网络建设项目。

但那次冲刺IPO没能成功。之后，公司转而在2016年3月份挂牌新三板，成为新三板豆制品第一股。2019年3月，公司正式从新三板摘牌。

如今再次启动IPO，公司的募资金额从当初的2.8亿元提升到了4.27亿元，继续扩产。

其中，3.62亿元投入到位于浙江安吉的年产8万吨生鲜豆制品生产线技术改项目中；0.65亿元投入到豆制品研发与检测中心提升项目中。

据招股书显示，2016-2018年，公司的营收分别为8.5亿元、8.6亿元和9.39亿元。

滞长明显，生鲜豆制品、植物蛋白饮品和休闲豆制品这三大产品在2018年都销量疲软。

与此同时，2016-2018年，虽然公司的产销率比较高，但产能利用率却分别为93.45%、84.86%、86.36%，产能利用率波动较大，且有下降趋势。

2018年，公司植物蛋白饮品销量约为0.64万吨，相较于2017年的0.70万吨也有所下滑，且2016-2018年的产能利用率分别为96.48%、94.66%、85.33%，也在逐年下滑。

即便如此，祖名豆制品的募投仍然以扩产为主。

公司在招股书中表示，年产8万吨生鲜豆制品生产线技改项目是顺应豆制品行业发展趋势，且募集资金投资项目达产后，可大幅度提升公司生鲜豆制品的生产能力，提升公司产品质量，丰富公司产品，完善和均衡的豆制品产品体系结构，提升公司在生鲜豆制品市场的占有率，巩固公司的行业地位。

一位食品业内人士表示，祖名豆制品本次募资主要投向是浙江境内安吉老厂生产线技改项目，由于生鲜豆制品销售半径所限，安吉老厂产品主销区域依然是江浙沪。而祖名在当地市场占有率已接近饱和，新增产能显然存在重复建设与产能浪费嫌疑。