固收投资是一个令人踏实的过程

——专访宝盈基金固定收益部总经理邓栋

■本报记者张志伟实习生张博

“我更多的是想沉下心长时间地去做一件事情，追求的不是在波动中获得高收益，而是一个比较稳定且长期的回报。也许在有的人眼里，做固收投资不是那么的刺激，但我觉得，做固收投资是一个令人踏实的过程。”宝盈基金固定收益部总经理邓栋，近日在接受《证券日报》记者专访时如是说。

人稳重投资也稳重

邓栋，清华大学土木工程硕士，2017年8月份加入宝盈基金管理有限公司，现任固定收益部总经理，宝盈安泰短债债券型证券投资基金、宝盈祥颐定期开放混合型证券投资基金经理。

“在自己的认知里，同学中许多从事科研的人很多都是比我更优秀的。”邓栋向记者谦逊地表示，“更重要的是，对我来说，对金融更有兴趣，就往这方面转型了”。

事实上，清华工科的背景给予了邓栋许多助力。在清华大学学习土木工程专业的经历，使得邓栋逐渐养成了缜密的逻辑思维和博弈思维，并且拥有了独立学习的能力。这些能力也正是投资所需要的，是一个基金经理所应具备的优秀品质。

离开清华后，邓栋先是在会计师事务所担任审计师，之后在公募基金担任固定收益研究员，从此，邓栋就与固定收益结下了缘分。将近10年以来，他一直在固定收益主动管理投资团队并从事信用研究及投资工作，是国内信用研究领域的元老之一。资料显示，邓栋曾参与管理的公募基金产品超过20只，同时管理的基金资产一度接近300亿元，并屡创行业领先的佳绩。

当记者问起，投资市场明明有那么多刺激的领域，为什么偏偏选择了固收投资领域作为自己的职业方向。他回答道：“一方面觉得在全球市场或发达市场，固收市场的波动性并不输股票市场。并且固收的衍生品非常多，它的杠杆可以做得很大。如果把杠杆限制放宽的话，就可以做到五倍甚至十倍的杠杆，它自身波动很小，但杠杆的波动会很大。另一方面我的性格是比较稳重的，不那么活跃的类型，可能也比较适合做这一领域。”

稳重的性格塑造了邓栋稳健的投资风格，也使得邓栋一直坚持长期稳健的投资理念，更加关注中长期的趋势。

集结团队智慧研究判断方向

一直以来，邓栋都强调团队在投资中的作用，他认为集结团队智慧是非常重要的事情。邓栋说：“因为固收市场和权益市场不一样，权益市场是分散化的和多样化的。而固收市场大头还是做方向，比如说利率、信用。权益市场不一样，权益市场百花齐放，而固收市场更多的是需要团队拓展，固收市场更需要形成一股合力。”

作为宝盈基金固收团队的负责人，邓栋十分看重团队建设。譬如，高质量的团队成员。据了解，目前宝盈基金固收团队的成员都毕业于海内外名校，并拥有丰富的从业经验。团队每个月都会召开较长时间且有深度的宏观经济形势研讨会，共同决定出一个相应的方向和大趋势，从而进行资产配置。

关于资产配置，邓栋并不会做频繁的短线操作。“固收，更多的是做一个方向或做一个趋势，比如说一个宏观的大趋势。国家的经济情况至少也是一个季度或者两个季度，才能看出趋势化。很难说一个月就会有剧烈的变化。做固收也有适度的调仓变化，譬如，投资债券的周期是比较长的，如果趋势没有特别大的变化，可能就只是对内部的个别债券‘修修补补’。如果有趋势性的变化，可能整体的仓位要换。这个判断，一年内不会特别多。”邓栋解释道。

致力于风险可控的固定回报

区别于与期货、股票等市场，固收市场是一个绝对正和的博弈，因为总体来说，大家可以挣到票息所带来的收益。

基于固收市场的特点，邓栋提出了他的投资理念——致力于风险可控的合理回报。邓栋表示，做固定收益投资，首先想到的不是要有多少的收益，更多的是优先考虑风险，未虑胜先虑败，然后再在可承受的风险上进行投资的选择和优化，尽量地实现超额收益。

邓栋进一步说明：“长期来看，这样至少能获得一部分比较高一点的票息，这是最大的收益来源。其次因为资产也是周期变化的，可能利用国债、金融债等长期债券来做部分仓位，稳住最核心的收益来源，然后拿出一定比例的资金做可转债等，获得更高的收益。”

谈到对未来市场的展望，邓栋向记者表示，就今年而言，不论是债券市场还是股票市场，更多的是看震荡市，而不是趋势性的牛市或熊市。债券市场短期看风险不大，经济基本面的下滑和流动性的宽松都支撑着债市，而且全球进入了降息周期利好债券，但债券最大的问题是绝对收益率偏低，继续上涨的空间有限且缺乏想象力，更多的是提供一个可接受的绝对回报。

此外，邓栋作为拟任基金经理的宝盈融源可转债基金将于8月5日发行。邓栋表示，目前这个时点是可转债资产风险收益配比较好的时点。可转债本身的估值——转股溢价率以及其对应的正股的估值——股票的估值均处于低位，这两者均是构成可转债估值高低的重要依据，目前向下有底、向上有弹性的状态是十分合适的配置区域。