专家：科创板市盈率表现是市场选择的结果

■本报记者闫立良朱宝琛

首批科创板25家企业将在下周一挂牌上市。而近期围绕着科创板的诸如中签率、市盈率、超募、弃购、跟投制度等问题，也成为业界热议的话题。

对此，接受《证券日报》记者采访的多位专家普遍认为：目前高中签率现象是比较合理的；目前的市盈率的表现是市场选择的结果，是改革的结果；“超募”是伪命题，关键在于资金怎么用；弃购可能还会发生，但须付出代价；券商子公司跟投是风险与收益同在，会倒逼证券公司提升定价能力。

从目前科创板企业申购情况看，中签率中值比其他板块要高。对于这一现象，万博新经济研究院副院长刘哲认为是由两方面原因造成的，一是高门槛推动高中签率，二是部分公司网上发行规模较大，提升了中签率。

至于高中签率是否会成为常态，益学投资金融研究院院长张翠霞给出的答案是“不会”。随着投资者数量越来越多，中签率会出现下降的态势。

德勤中国全国上市业务组A股资本市场主管合伙人吴晓辉对此表示认同。他表示，近日科创板打新人数呈稳步增长态势，预计中签率会随之逐渐下降，直至市场步入较为稳定的阶段。预计届时中签率会稳定在中等水平。

科创板新股的市盈率问题一直都是市场关注的焦点。吴晓辉表示，科创板新股虽然实行市场化发行，但却不乏约束机制，因此，目前的市盈率的表现可以说是市场选择的结果，也是改革的结果。

联储证券首席投资顾问郑虹表示，科创板首次提出了创新的五种上市标准，因此对市盈率的分析不能一概而论，单纯的市盈率分析并不能体现出科创板的包容性。

随着科创板的高定价、高市盈率发行，超募现象也成为大家关注的一个点。对此，吴晓辉表示，科创板最大的特征就是市场化定价。既然是市场化定价，就不会限制发行规模和价格，这些能动变化恰恰是保障市场有效定价的基本保障。因此不能将科创板高定价、高市盈率的发行模式定义为“超募”。

谈及日前出现的券商“弃购”现象，刘哲表示，科创板在上市制度、交易制度等方面都有了很大的突破，为更多的科技创业企业提供了融资和再融资渠道，但新的制度突破也伴随着新的可能的交易风险，但这并不能成为机构投资者弃购的合理理由。对于过于频繁弃购的机构投资者，应该承担一定的违约责任。

科创板设立了保荐机构子公司跟投机制。吴晓辉表示，券商以自有资金参与新股跟投，既可以在市场上获得发行人股票上涨带来的资本红利，又能够显著地提升券商的资本实力、风控等专业能力。

刘哲表示，在科创板实行跟投制度，有利于建立投行与投资者的一致利益关系，成为风险共担方，提升上市发行的质量，同时倒逼证券公司提升研究定价能力，打造投行端的中长期核心竞争力。

张翠霞表示，科创板试点注册制明确了券商子公司跟投机制，这会促使投行在选择项目时会更加谨慎。同时，对券商的净资本金提出了更高的要求。

郑虹表示，对于科创板保荐机构在跟投过程中可能出现的利益输送及非公平交易等违法行为，证券公司要进行严格的尽调和合规审查，同时证监会也会通过日常监管的方式，对保荐机构进行检查。