年内第三家信托上市箭在弦上 曲线上市成为优选路径

■本报记者邢萌

今年，第三家曲线上市的信托公司有望出现。日前，上市公司东方能源的资产重组迎来进展，百瑞信托曲线上市提速。据悉，东方能源将以发行股票方式购买国家电投集团资本控股有限公司（以下简称“资本控股”）100%股权，交易成功后，将间接持有百瑞信托50%股份。这也意味着，继中粮信托、英大信托后，百瑞信托有望曲线踏入资本市场。

事实上，2016年底4家信托公司闯关成功，相继通过将部分股权注入上市公司方式，踏入A股市场。自此之后，对于单独上市困难重重的信托公司而言，曲线上市成为优选。有业内分析人士对记者表示，信托公司踏入资本市场，好处众多，一方面可以通过上市募集资金，增强公司资本金实力；另一方面也可倒逼公司规范内部治理、提高透明度；另外，还可增强公司品牌效应，提高知名度。

信托公司曲线上市再现

7月8日晚间，正处重大资产重组中的东方能源发布公告，披露了《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》（以下简称“重组草案”）。

据重组草案，东方能源拟以发行股份的方式购买国家电投、南网资本、云能资本、国改基金、中豪置业合计持有的资本控股100.00%股权（资本控股持有国家电投财务24%股权、国家电投保险经纪100%股权、百瑞信托50.24%股权、先融期货44.20%股份、永诚保险6.57%股份）。此次交易完成后，资本控股将成为东方能源的全资子公司，东方能源将持有资本控股100%股权，控股股东不变，仍为国家电投。

据了解，交易完成后，东方能源业务范围除了传统的清洁能源发电及热电联产业务，还将涵盖财务公司、保险经纪、信托、期货、保险等多项金融业务。可以看出，东方能源将实现业务转型，多元化金融将成为其主要业务模式。

中信建投证券在研报中表示，东方能源此次资产重组或预示着国家电投集团的资产改革进程提速。公司之前受限于自身资产体量与盈利能水平，内生增长能力相对较弱。“如果顺利与资本控股实现资产重组，公司将成为以多元化金融为主、高效发电为辅的大型金融企业，未来发展将迎来新机遇。”

值得注意的是，2019年信托公司曲线上市提速明显。今年2月份，中粮信托将100%股权过户给上市公司中原特钢，实现了“曲线上市”；3月份，置信电气发布公告，正在筹划重大资产重组并停牌，拟通过定向发行股份等方式购买英大国网旗下的英大信托股权和英大证券股权，并募集配套资金。置信电气此次交易拟以发行股份的方式向交易对方购买英大信托73.49%股权和英大证券96.67%股权。

此次重组涉及百瑞信托50.24%股权注入上市公司，由此，百瑞信托有望曲线踏入资本市场，这也是年内第三例信托公司曲线上市，均由央企主导。记者发现，自2016年监管开闸后，信托公司扎堆谋求曲线上市，同年江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙金信托等4家闯关成功；2017年、2018年则并无上市成功案例。

曲线上市成为优选

上述业内分析人士表示，部分实现“曲线上市”的信托公司只是作为其所在金控平台的一员“被动上市”，主要是服从母公司整体安排。

对于信托公司而言，在单独主体上市基本无望的情况下，曲线上市不失为一种优选。一般而言，作为金融平台重要一员，信托公司往往能从资本市场中获得真金白银的好处。

例如，昆仑信托一次性补充资本金超过70亿元，注册资本跃居业内前列；五矿信托更是获得了45亿元的增资，早在前年年中就已成功“落袋”；而在江苏国信推出非公开发行股票后，江苏信托迎来40亿元增资“红包”。

对此，有信托业内研究人士对记者表示，信托公司曲线上市，一方面有利于获取拓宽融资渠道、降低融资成本、进一步打破净资本约束；另一方面，对于处于转型关键期的信托业来说，有利于提升信托公司的抗风险能力及品牌建设。