MSN中国首页|Outlook邮箱|OfficePLUS微软官方模板
MSN中文网 > MSN中国 > 公益 > 正文
正文
分享至新浪微 转播到腾讯微博转播到腾讯微博

偷偷告诉你这是A股接下来4个月的真相

2017-09-10 00:01 责任编辑:互联网 出处:未知

  A股中报秘密多,十位首席送秋波

  

  (图片来源:@无聊的冰块)

  熊猫隐藏了很多秘密……如果那一抹小红舌头给你留下了深刻印象,你就会知道,这世界真的不是非黑即白,秘密太多了。

  正值开学季,齐齐鲁也在研读历代语文教材,发现了一些冷门秘密,随便说两个:

  1.朱自清的《荷塘月色》你肯定知道吧?那你一定不知道,建国初期,叶圣陶选这篇名文进语文教材,却删了里面两句话,一句是写荷花“又如刚出浴的美人”,还有一句是转引《采莲赋》的“妖童媛女,荡舟心许”。1990年代末期,“出浴美人”这句又被教材加回来了。

  2.《口技》这篇古文你肯定知道吧?那你一定不知道,语文课本中“遥闻深巷中犬吠,便有妇人惊觉欠伸,其夫呓语。既而儿醒,大啼”这句,其实删改了一段文字,这段文字是“遥遥闻深巷中犬吠,便有妇人惊觉欠伸,摇其夫语猥亵事,夫呓语,初不甚应,妇摇之不止,则二人语渐间杂,床又从中戛戛。既而儿醒,大啼。”

  这都是历代语文课本的秘密,俯仰之间,都是学问——咱这知识啊,都学杂了。

  至上周末A股中报已经披露完毕,接下来4个月A股运行的秘密都埋在中报里面。比如,这两天煤炭、钢铁等周期股结束连涨开始调整,像这类走势,其实在中报潜藏的秘密里面都有涉及。面对中报,你总会有老虎吃天无从下口的感觉,那么,今天就用10位分析师有关中报的研究报告,来帮你寻觅羚羊挂角、草蛇灰线,找到中报中隐藏的那些秘密。

  No.1:一指标创历史记录

  揭秘者:光大证券(行情601788,诊股)张安宁

  研报:《周期的“蛋糕”创了历史新高》

  周期板块在A股利润同比增量当中的占比创造了历史记录。采掘、钢铁、有色、化工 4 个行业实现净利润同比增加 1152亿元,占全部A股利润增量的45.3%。如果加上建筑、建材、机械、交运、房地产,则9个周期性行业净利润同比增加 1798亿元,占到全部A股利润增量的70.7%(其中17Q1为79%)!这些数字在 A股历史上均创了新高。

  

  相形之下,此前周期板块在A股利润增量中占比最高的时期发生在2007年1季度,当时虽然在景气周期之中,但周期性行业在A股利润增量当中的占比也不过61.9%。

  张安宁的建议有点“月盈则亏”的哲学意味,他认为不排除周期仍会冲高,但不建议继续追高。

  No.2:哪些行业正在持续改善?

  揭秘者:中泰证券唐军

  研报:《另辟视角观中报》

  采用季调环比年率法对各行业和板块的盈利情况进行分析,从而可以很好地避免行业的季节因素,可以较好反映单季度的变化趋势,对全年的利润增速有很好的外推效应。

  结论是:1.二季度主板的扣非净利润单季增速有下降趋势,而创业板的扣非净利润单季增速有上升趋势。2.医药、轻工、银行等行业连续三季度有持续上升趋势,家电、汽车、房地产等行业连续三季度有持续下降趋势,钢铁、农林牧渔等行业二季度单季度下降较快。

  

  No.3:A股估值已到历史均值

  揭秘者:中信证券(行情600030,诊股)秦培景

  研报:《2017年A股中报回顾:ROE企稳,盈利预期改善》

  估值是一个长期视角的因素,看长线的人才用得上,但恰恰是因为看得时间长了,从板块的轮动,从不同市场估值的比较等角度,总能感觉到估值的“报应不爽”,不是不报,时候未到。所以,这两年,我个人的心里,对估值还是越来越看重了。

  秦培景的研报统计结果为:A股整体市盈率PE(TTM)为19.22x,回归历史平均水平。剔除金融后的A股市盈率为28.57x,虽然位于2015年股灾后的低位,但整体仍高于历史均值。中小板市盈率(TTM)37.3x,位于历史均值附近;创业板市盈率(TTM)48.5x,低于历史均值。

  

  但他仍不建议介入中小创,理由是两板净利润增速进一步下滑,估值依然承压。这应该是对的,长远看,机会还是跌出来的,图中“均值-1倍标准差”的蓝线参考意义显然比均值线的参考意义更大。

  因此,别忘了衡量一下目前的估值水平,过段时间再比较一下,长期视角还是要相信地心引力,相信报应不爽。

  No.4:业绩改善能否撑得住?

  揭秘者:天风证券刘晨明、广发证券(行情000776,诊股)廖凌、海通证券(行情600837,诊股)荀玉根、华泰证券(行情601688,诊股)戴康、中信证券秦培景等

  研报:《17年中报几点不得不谈的问题》、《以ROE之“名”,行资产负债表修复之“实”》等

  这个分析结论涉及一些财务知识,汇集以上研报的主旨试着解释一下:首先是说ROE(净资产收益率)在持续恢复,可以简单理解企业的赚钱能力在持续恢复;其次是说支持赚钱能力恢复的原因,之前是毛利率较高(卖得贵),当毛利率连续两个季度下滑的时候,是什么支撑赚钱能力呢?就是资产周转率。

  

  那么资产周转率回升意味着什么呢?意味着营收的增速大于资产的增速,一定程度上,这就是供给过剩的局面转为供给不足的局面所致:一方面是供给侧去产能,另一方面是企业纠结于是否扩大资本开支加产能。

  所以,既然是资产周转率支撑了ROE(企业赚钱能力)的改善,那么下一步资产周转率能否撑住,就成为后续基本面演化的关键问题。

  刘晨明认为,以纺织业去产能的历史经验看,即便需求稳定,去产能和谨慎的资本开支,也能支持企业资产周转率企稳回升,并促进ROE的持续改善。荀玉根、戴康、秦培景等总体也是同样的观点。

  那么,何时这种结构撑不住呢?刘晨明给出的观察窗口是:何时A股公司固定资产回升,何时ROE就会开始回落。

  反对者是廖凌,他认为,资产周转率回升并非资产增速下行(供给收缩)造成的,还是因营收增速较高造成的,所以,未来如果收入扩张遇到压力,资产周转率可能会再次恶化。

  不知说明白没有——不管分母扩大,还是分子缩小,ROE改善的支撑力量都将减弱。总之,下一步看基本面,应该重视资产周转率的变化。

  

  No.5:中游制造是下一个机会?

  揭秘者:华泰证券戴康、天风证券刘晨明

  研报:《盈利慢牛仍在途中——2017中报分析系列之一》等

  今年板块轮动的主要逻辑非常明显:业绩在哪里,哪里就涨;涨完以后,寻找下一个确定性板块。无论白马还是周期,都概莫能外。那么,沿着这样的逻辑,下一个机会可能出现在哪里呢?

  华泰证券戴康在研报中提出,上游原材料涨价盈利并未如15Q4那样挤压中游,16 Q4以来,中游制造业毛利率企稳,17Q2拐点往上,与原材料价格趋同。在下游需求保持平稳的前提下,供需整体向好改善中游盈利。有色、钢铁等行业ROE修复拐点之后3-5个季度,中游机械与电器设备的ROE相继出现拐点。

  因此,“中游制造会成为下一个盈利牵牛的主战场。”

  刘晨明的图就更加直观了:

  No.6:哪些板块最受追捧

  最后依然是一致预期的部分,我们列出最受追捧的板块:

  

  我总的观感是,预期差已经非常小,这是今年确定性行情的必然结果。所以,后面的时间,不要想什么太夸张的超额收益,顶多是在现有一致预期板块中做细。

频道推荐
体育/教育
汽车视界 金融财经
数码酷玩
顶配笔记本长成什么样子? 说道Ubuntu操作系统,必然脚要想到Entroware。作为业内主打Ubuntu操作系统的高端……
富士发布多款X系列相机升 随同新款X-E3和XF 80mm F2.8镜头等新品一同登场亮相的还有富士多款X系列相机的升……
对标MIX2无需Mate10?5.9 近日最热门的国产手机当属小米MIX2,在今天凌晨的iPhoneX发布后,小米MIX2也自然……
iPhone没有耳机孔?终极解 总是在一味地抱怨iphone7没有3.5mm耳机孔?但是你有勇气将它改装吗?近日,以为名……
向天再借五百年?科学家找 美国加利福尼亚大学洛杉矶分校生物学家通过提高果蝇细胞中Drp1蛋白的水平,将果……
游戏世界
版权声明 | 网站简介 | 网站律师 | 网站导航 | 广告刊例 | 联系方式 | Site Map
MSN中国(MSN.SH.CN)版权所有,未经授权禁止复制或建立镜像